农林牧渔行业把握宠物及饲料企业景气向上的投资机会.docx

图表24：宠物食品企业销售/管理费用率同比变化 13

图表25：饲料企业合计营收 14

图表26：饲料企业合计归母净利润 14

图表27：饲料企业营收/归母净利润同比变化 15

图表28：饲料企业销售毛利率（） 15

图表29：饲料企业销售净利率（） 15

图表30：饲料企业销售毛利率/净利率同比变化 16

图表31：饲料企业销售费用率（） 16

图表32：饲料企业管理费用率（） 16

图表33：饲料企业销售/管理费用率同比变化 17

养殖：生猪养殖景气度提升，24Q3行业盈利高增

2024Q3生猪养殖企业营收盈利双增长

2024Q3生猪板块营收同环比提升。我们选取生猪养殖行业内15家上市公司（见图表1）进行分析。15家上市猪企2024年三季度实现营收1265.16亿元，同比增长

3.20，环比增长18.01?;其中东瑞股份、巨星农牧、正邦科技营收同比增速位于前列，分别为71.36?、66.89?、60.08?。15家上市猪企2024年前三季度合计共收入3283.57亿元，同比减少5.66；其中神农集团营收同比增速最高，达到42.11。

2024Q3猪价同比大幅提升，多数上市猪企盈利高增。2024Q3生猪均价19.43元

/公斤，环比上涨18.82?，同比上涨21.80，2024Q2生猪自繁自养利润500.36元/头，行业进入高盈利状态。2024年三季度15家上市猪企实现归母净利润188.41亿

元，环比增长明显；其中牧原股份、温氏股份净利润处于前列，分别为96.52亿元、

50.81亿元，仅ST傲农仍持续亏损。2024年前三季度15家上市猪企合计共实现归母净利润200.32亿元，环比提升159.71?，同比大幅扭亏。

图表1：15家上市猪企营收（亿元）及同环比（） 图表2：15家上市猪企单季度营收（亿元）及同环比（）

公司简称营收同比营收同比环比24Q1-3

公司简称

营收

同比

营收

同比

环比

24Q1-3

24Q3

牧原股份

967.75

16.64?

399.09

28.33?

30.45?

温氏股份

754.19

16.56?

286.62

21.95?

15.06?

新希望

772.09

-27.67?

276.32

-25.91?

7.65?

ST天邦

71.46

-1.68?

28.28

11.71?

24.73?

正邦科技

58.37

0.89?

26.15

60.08?

46.80?

*ST傲农

69.25

-54.37?

22.69

-55.59?

0.96?

巨星农牧

39.55

31.59?

17.23

66.89?

34.15?

华统股份

64.85

5.21?

23.20

13.40?

6.96?

唐人神

170.71

-18.20?

62.34

-15.64?

4.65?

天康生物

130.87

-11.01?

50.94

-11.30?

20.82?

新五丰

52.71

36.05?

20.38

49.94?

13.03?

京基智农

45.95

-53.72?

18.95

42.90?

31.37?

金新农

34.37

8.03?

12.84

15.71?

16.53?

东瑞股份

10.66

32.06?

4.31

71.36?

21.19?

神农集团

40.78

42.11?

15.83

36.32?

12.14?

总计

3283.57

-5.66?

1265.16

3.20?

18.01?

1600

1400

1200

1000

800

600

400

200

0

资料来源：iFind， 资料来源：iFind，

80%

60%

40%

20%

0%

-20%

-40%

图表3：生猪月度均价情况(元/公斤) 图表4：生猪自繁自养利润变化（元/头）

中国:市场价:生猪(外三元):月:平均值

45

40

35

30

25

20

15

10

5

0

3,500

中国:养殖利润:自繁自养生猪

2,500

2,000

1,500

1,000

500

0

-500

2018-012018-06

2018-01

2018-06

2018-11

2019-04

2019-09

2020-02

2020-07

2020-12

2021-05

2021-10

2022-03

2022-08

2023-01

2023-06

2023-11

2024-04

2024-09

资料来源：iFind， 资料来源：iFind，

图表5：15家上市猪企归母净利润（亿元） 图表6：15家猪企单季度归母净