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一揽子化债一周年系列研究之长株潭篇

——从长株潭看区域一体化中的发展与化债

政府公共评级一部

中诚信国际信用评级有限责任公司

中诚信国际基础设施投融资行业

长株潭化债总结及思考展望

一揽子化债以来，长株潭三市加快债务化解节奏，湘潭市也迎来债务化解的拐点，化债

工作取得阶段性成效。但本轮一揽子化债的结果更多的是将城投债务政府化，同时侧重

于结构和成本的优化及债务增速的控制，而不是区域债务总量的缩减，在土地资产价值

下降、清偿性资产不足的背景下，债务还本付息压力仍很大；化债过程中信用风险更加

区域化，厘清政企关系亦面临更大挑战；在退平台时间紧迫的情况下，后续城投公司在

地方产业资源盘活及挖掘上仍有空间；此外，需关注城投企业退名单后的信用风险变化

及融资政策配套问题。

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中诚信国际基础设施投融资行业

引言

2023年7月中央政治局会议首次提出“一揽子化债”至今，全国地方债务化解工作稳步

推进。湖南省虽属于化债非重点省份，但历史债务负担偏重，区域内如湘潭等地市债务化解

工作起步相对较早，亦取得了积极成效。长株潭地区系湖南省代表性区域，一体化发展历经

27年之久，但三市间经济发展及债务压力逐渐分化，其中湘潭更曾因诸多负面事件被网传为

债市四大“网红”之一，开启了漫长的化债之路，并在本轮化债后迎来拐点。本文回顾了长

株潭地区债务演进及暴露过程，同时探究其成因，并就湖南省及长株潭地区在债务化解进程

中采取的措施及效果展开讨论，总结长株潭化债的有效经验，剖析当前仍存在的问题，并对

后续债务风险及化解进行了展望。

正文

一、长株潭债务如何演化至今

长株潭一体化进程中三市大力推动高速公路、城市间交轨、产业园区等固定资产投资，其中

湘潭及株洲的投资增速在多数年份要快于长沙。

“长株潭一体化”作为设想和议题由来已久，1984年湖南省就提出建设长株潭经济区，开始了区

域一体化探索，但期间受省内均衡发展思想影响停滞了多年，直至1997年湖南省委、省政府正式提

出长株潭经济一体化发展战略，此后中央和湖南省先后在产业规划、轨道交通、国土规划、湘江流域

治理、两型社会建设、资金保障、管理协调等关键领域出台了多项方案并逐步实施。伴随长株潭一体

化战略的持续推进，长株潭三市大力推动高速公路、城市间交轨、产业园区等固定资产投资。从三市

的固定资产投资增速来看，2000~2011年的年均增速在30%左右，虽从2011年起三市固定资产投资增

速整体放缓，但一直处于较高水平，直至2018年起湖南省出台《关于压减投资项目切实做好甄别核

实政府性债务有关工作的紧急通知》，要求各地按照“停、缓、调、撤”的原则压减投资项目起，固定

资产投资增速才下降到10%左右。且在此期间，湘潭及株洲的固定资产投资增速在多数年份明显快于

长沙。

图1：长株潭三市固定资产投资规模及增速变化

长沙（固定资产投资额）株洲（固定资产投资额）湘潭（固定资产投资额）

60.00%长沙（固定资产投资增速）株洲（固定资产投资增速）湘潭（固定资产投资增速）亿元4000

50.003500

40.003000

30.00