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镍事件金融市场基础知识案例分析

从今年3月份起，LME镍用了两天时间从3万美元不到涨至10

万美元，然后现在又回到了3万多美元。能够重新回到3万多美元

是因为伦敦金属交易所修改了规则，取消了3月8日（盘中曾触达

10w多美元）的交易，最后结算价按3月7日结算价48078美元/吨

计算。伦镍在3月7日、3月8日两天涨超240%多，伦敦金属交易

所更史无前例地修改了规则：引入递延交割制度、取消3月8日交

易结果、头一次引入涨跌幅制度、暂停交易直至3月16日重新开

盘。但令人意想不到的是开盘后由于镍价大幅度下跌46%，LME称交

易跌幅低于上限后又立即停盘，在那之后，LME镍价天天以跌停收

盘，在四跌停后突现涨停，直至3月24日，伦镍收于32380美元/

吨，当日跌幅14.99%。转看沪镍，由于逼仓事件发酵沪镍自3月7

日起连续三个涨停板，出现极端的单边市行情。上期所在3个停板

后也宣布部分合约暂停交易，暂停一天后交易重启，镍价延续波

动。期间由于青山出消息称已筹备到足够现货进行交割，沪镍转向

跌停。截至3月24日，沪镍收于245740元/吨。

本次事件有两位主角。其一大概率是嘉能可集团，成立于1974

年，总部设于瑞士巴尔，并于2011年以后分别在伦敦和香港上市，

是全球范围领先的大宗商品的生产商及贸易商。已实现从单纯的贸

易拓展到了开采冶炼生产贸易包括仓储一体的大型大宗商品贸易集

团。其二是青山控股，一家民营企业，目前是全球最大的镍和不锈

钢生产商，缔造了从源头矿山到高级不锈钢制成品的全产业链，并

积极助推新能源产业的升级。根据青山集团披露数据显示，其镍矿

石产量将在2021年达到60万吨，2022年达到85万吨，到2023年

将跃升至110万吨。目前，旗下专门负责镍矿生产的青拓集团已形

成年产180万吨镍合金的生产能力。国外业务则通过印尼青山园区

（IMIP）和纬达贝工业园（IWIP）实现，总产能超过350万吨／

年。此外，青山正在运营三条高冰镍生产线，每月的镍产量大概

3000吨左右。本次事件发生的背景及原因：（1）俄乌冲突，俄罗斯

受制裁，虽说制裁暂未引入到有色金属上，但市面有消息称伦敦金

属交易所不让俄罗斯的镍板进行交割（LME公告上未查证）。虽说未

有官方的认证，但实际上，要拿到俄罗斯用于交割的镍板，由于地

缘政治风险几乎不可能，俄乌冲突导致了俄罗斯的镍不能用于交

割。安泰科研究团队称2021年全球电解镍产量近80万吨，其中可

以在LME交割的品牌产量约70万吨，俄罗斯镍就占其中近27%。