2024年8月贸易数据解读：8月出口超预期，进口增速较快回落 -东方金诚.docx

东方金诚宏观研究

8月出口超预期，进口增速较快回落

——2024年8月贸易数据解读

研究发展部总监冯琳

根据海关部署公布的数据，以美元计价，2024年8月出口额同比增长8.7%，7月同比增长7.0%；8月进口额同比增长0.5%，7月同比增长7.2%。

一、主要受外需偏强，特别是8月我国对欧盟、日本和韩国出口增速加快带动，8月我国整体出口额同比增速上升，创年内新高。值得注意的是，7月欧盟对华加征新能源汽车进口关税落地，但8月我国汽车出口增速显著加快。不过，8月摩根大通全球制造业PMI指数降至49.5%，连续两个月处于收缩区间，预示后期我国出口增速可能会趋势性回落。

以人民币计价，8月进、出口额同比增速分别为0%和8.4%，与同期以美元计价的增速差主要源于过去一年中人民币对美元有所升值。这也是以美元计价的进、出口增速连续第二个月高于以人民币计价的进、出口增速，体现近期人民币汇价同比回升。

1、以美元计价，8月出口额同比增速为8.7%，较上月加快1.7个百分点，超出市场普遍预期。另外，8月出口环比增长2.7%，也好于季节性表现。这带动1-8月累计出口增速加快至4.6%，较前值高出0.6个百分点。这意味着当前外需仍是宏观经济的强点，将继续对三季度GDP增长形成较强拉动。

8月出口增速加快，除上年同期出口基数偏低外（去年8月出口同比增速为-8.5%），主要源于当前外需仍处于较强状态。可以看到，今年上半年摩根大通全球制造业PMI指数持续处在扩张区间。历史数据显示，我国出口走势同这一指数关联度很高。近期外需偏强，背后主要是年初以来美国经济韧性超预期，全球电子行业周期上行，以及欧、美央行降息预期影响下，近期全球贸易处在回升阶段。另外，8月韩国和越南出口同比增速分别达到11.4%和16.1%，虽较上月分别回落2.5和4.9个百分点，但都处于两位数高增状态，已在很大程度上预示我国8月出口数据不弱。

值得一提的是，欧盟自7月5日起对来自我国进口的电动汽车征收临时反补贴税，引发市场广泛关注。不过，8月我国汽车出口达到61万辆，环比增长10.9%，连续两个月环比高增；8月汽车出口量同比增长38.6%，同比增速较上月加快12.2个百分点，也是连续两个月增速加快；出口额方面，8月同比

增速达到32.7%，也较上月加快18.9个百分点。这意味着7月欧盟加征关税事件对我国汽车出口的整体

影响不大。但考虑到欧盟是我国重要的电动汽车出口市场，后期影响还需持续关注。

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从主要出口目的地来看，8月整体出口增速加快，主要是受当月我国对欧盟、日本、韩国等主要贸易伙伴出口加速带动，抵消了当月对美国、东盟出口增速回落的影响。可以看，8月我国对欧盟出口同比增长13.4%，增速较上月加快5.4个百分点，是当月整体出口增速加快的最大拉动力。在欧盟经济疲弱、进口需求不足，以及中欧贸易摩擦升温的大背景下，8月我国对欧盟出口增速达到两位数，超出普遍预期。我们判断，这一方面与上年同期基数偏低有关，同时也不排除近期中欧贸易摩擦引发数据波动的可能，可持续性有待进一步观察。8月我国对日本出口增长0.5%，增速较上月加快6.5个百分点，主要原因是上年同期基数偏低。年初以来日本国内经济明显偏弱，一、二季度GDP同比持续负增长，今年以来我国对日本出口总体呈下滑状态，1-8月累计对日本出口增速为-5.6%。8月我国对韩国出口同比增长8.8%，增速较上月加快8.6个百分点。除上年同期基数偏低外，主要与当前全球贸易处于上升阶段，作为全球贸易的风向标，韩国进出口增速较高。

受上年同期基数抬高影响，8月我国对美国出口增速降至4.9%，较上月回落3.2个百分点。值得注意的是，5月美国宣布对中国输美“新三样”等价值180亿美元商品加征关税。虽然此次加征关税涉及的商品规模较小（占2023年我国对美出口的3.6%），影响有限，但结合美国大选带来的不确定性，短期内可能带来其它商品的对美“抢出口”效应。我们预计，未来一段时间我国对美出口动能还将保持偏强状态。8月我国对头号贸易伙伴东盟的出口增速为9.0%，继续处于较高水平，但受上年同期基数抬高，以及近期东盟经济增长动能有所减弱等影响，出口增速较上月回落3.2个百分点，为连续第3个月下行。

展望9月，伴随上年同期基数有所抬高，以及短期内较强的出口增长动能还有望延续——可以看到，8月官方制造业PMI指数中的新出口订单指数为48.7%，较上月上升0.2个百分点，继续