广西地方债务化解观察与展望 2024 -联合资信.pdf

广西地方债务化解观察与展望

联合资信公用评级部|刘亚利|陈帅|吴茵

摘要

近年来，广西地方债务呈现规模持续增长、区域债务负担偏重，地市债务压力分化、柳州债务压力较

突出，部分地市城投企业债务短期化、融资结构不尽合理，城投债兑付较为集中等特征。

广西化债资源相对较弱，但得益于中央化债政策支持，自治区及各地市政府加强债务管控、完善机构

保障、丰富化债手段，通过积极争取金融支持化债、特殊再融资债券、SPV资金，以及安排各类财政

资金、盘活资产等多措并举，化债工作取得阶段性成果。具体来看，城投企业债务增速得到有效控

制，债务期限结构和融资渠道得以改善，城投债发行利差收窄、未来集中兑付压力减轻，区域负面舆

情减少。

短期来看，增量化债措施出台，广西作为重点省份将持续受益，短期债务压力将得以进一步缓释。不

同地市受益程度或将分化，柳州市受益空间有待关注。同时需关注化债政策扩容后对利息的保障及城

投企业利息偿付的资金来源。

长期来看，债务化解依赖地方政府及城投企业的自身发展。未来随着经济增长模式的转变、传统产业

转型升级加快及出口增长等，广西有望实现在发展中化解债务。

研究报告1

一、引言

广西是连接粤港澳与西部地区的重要通道，也是我国连接东盟的重要枢纽，承担

构建面向东盟的国际大通道、打造西南中南地区开放发展新的战略支点、形成丝绸之

路经济带和21世纪海上丝绸之路有机衔接的重要门户等使命，战略地位重要。但受

制于地理位置、交通条件、产业结构基础等因素，广西经济总量在全国排名中下游，

自身财政实力偏弱，财政收支平衡对中央补助依赖较高。近年来，广西经济增长的同

时地方债务也较快增长；2022年以来，副中心城市柳州暴露负面舆情，引发市场对广

西地方债务风险的担忧和高度关注。“控增化存”背景下，在“一揽子化债”等政策

支持下，作为重点省份之一，广西对于债务化解进行积极探索和尝试，并取得了阶段

性的成果。本文总结分析了广西地方政府及城投企业债务特征、化债措施及成果，并

对未来化债进行展望。

二、债务特征

城市发展和产业转型升级导致广西政府债务及城投企业债务增长。近年来，广西

地方债务呈现规模持续增长、区域债务负担偏重，地市债务压力分化、柳州债务压力

较突出，部分地市城投企业债务短期化、融资结构不尽合理，城投债兑付较为集中等

特征。

一方面，作为西南边陲重地，广西城镇化率长期低于全国平均水平，城市发展形

象和交通便利性亟待提升；另一方面，广西以有色金属、汽车、石化、食品等为传统

优势产业，产业转型升级任务较重。广西政府自身财力有限，为满足城市发展和产业

转型升级资金需求，除了发行地方政府债券，城投企业也积极进行融资，进而导致地

方政府及城投企业债务增长。近年来，广西地方政府及城投企业债务呈现出如下特征：

（1）债务规模持续增长，区域债务负担偏重

1

近年来，广西地方政府债务及城投企业债务均持续增长，截至2023年底，广西

地方政府债务余额11551.5亿元，城投企业债务规模超万亿。地方政府债务与城投企

业债务整体规模虽不大，但政府债务率及宽口径政府债务率均排名全国中上游水平，

区域债务负担偏重。

1指发债城投企业的全部债务

研究报告2

资料来源：联合资信区域数据库资料来源：联合资信区域数据库

图1广西政府债务及城投企业债务情况图2广西城投企业债务分布情况

（2）区域债务负担分化，柳州债务压力较突出

长期以来，广西政府债务及城投企业债务均以地市级为主，截至2023年底，自

治区本级政府债务占比不足30%，自治区本级城投企业债务占比约占30%。广西下辖

14个地市，各地市债务又主要集中在柳州。2019年以来，柳州市城投企业债务占广

西全域城投企业债务的比例均超过25%，2019年底占比一度超过40%。

从债务结构来看，广西全域政府债务与城投企业债务规模相当；从各地市来看，

柳州对城投企