华泰证券-市场前景及投资研究报告：科技赋能，各业务协同发展，财富管理.pdfVIP

公司研究|首次报告

证券601688.SH

科技赋能各业务协同发展，财富管理头部买入（首次）

地位稳固保持股价（2024年11月28日）17.68元

目标价格24.52元

52周最高价/最低价20.98/11.34元

——证券首次覆盖报告

总股本/流通A股（万股）902,730/901,338

A股市值（百万元）159,603

核心观点国家/地区中国

行业非银行金融

⚫持续并购促使公司迅猛发展，近年来营收主要由财富管理业务驱动。1）2003年公报告发布日期2024年11月30日

司收购南方基金45%的股权；2005年以34家营业部的体量托管亚洲证券；2009年

吸收合并信泰证券和联合证券；2016年收购Assetmark，2019年成为首家A+H+G

1周1月3月12月

三地上市的券商。2）2024H1财富管理业务占比总营业收入41.78%，较2019年提

绝对表现%-4.282.244.5324.58

升4.9pct。3）券商指数近期有所反弹，但估值仍低于历史10年中位数。同时各时

相对表现%-1.354.5126.714.52

段证券PB估值几乎均小于券商指数的PB估值，估值具有性价比，叠加在头部

沪深300%-2.93-2.3117.8310.06

效应的行业背景下，公司估值或将得到进一步提高，投资性价比凸显。

⚫财富管理龙头地位显著，致力于构建业务闭环。1）公司2023年股基交易额37.16

万亿元，佣金率为0.0197%，佣金市占率为6.30%，在传统