化债资金加速落地，沿央国企估值修复 成长叠加顺周期主线布局.pdfVIP

行业报告|行业研究周报

建筑装饰证券研究报告

2024年11月24日

投资评级

化债资金加速落地，继续沿央国企估值修复+成长叠加顺周期主线布局行业评级强于大市(维持评级)

上次评级强于大市

6万亿元化债资金加快落地，七省市11天发行超3000亿元

11月15日，河南省打响化债第一枪，当天河南省发行318.169亿元再融资作者

专项债券，用于置换存量隐性债务。本周（11月18-11月22日）内，大鲍荣富分析师

连、贵州、青岛、江苏四个省市将陆续发行再融资专项债券，规模总计约SAC执业证书编号：S1110520120003

1922亿元。11月25日，浙江将发行565亿元再融资专项债，宁波将发行baorongfu@

249亿元。11月18日，财政部相关负责人回应了化债资金加快落地的安排。王涛分析师

财政部相关负责人表示，全国人大常委会11月8日批准有关议案后，财政SAC执业证书编号：S1110521010001

wangtaoa@

部11月9日将6万亿元债务限额下达各地。部分省份已经启动发行工作，

王雯分析师

加快政策落实落地。从上述七个省市披露的债券发行计划来看，十天左右SAC执业证书编号：S1110521120005

的时间发行规模超3000亿元。考虑到当前年内地方新增专项债、超长期特wangwena@

别国债已经基本发行完毕，这为四季度承接2万亿元化债资金腾出了空间。

行业走势图

市值管理14条发布后，市场风格逐步切换至中字头央企

11月15日晚，证监会发布正式版本《上市公司监管指引第10号——市值建筑装饰沪深300

管理》，对破净股松绑，同时要求破净的主要指数成份股公司披露市值管理18%

12%

制度情况等。根据指引，主要指数成分股公司包括中证A500、沪深300、6%

科创50、科创100、创业板、创业板中盘200、北证50，根据市值管理指0%

引，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划，长期破净指股票连续-6%

12个月每个交易日的收盘价均低于其最近一个会计年度经审计的每股净资-12%

-18%

产。我们详细梳理了要提出市值管理要求的宽基指数的建筑建材公司，目-24%

前市净率低于1的主要是基建、房建板块的央国企蓝筹，建筑央企里仅中2023-112024-032024-07

国核建PB大于1，其余建筑央企PB都低于1，中国铁建PB最低，为0.48资料来源：聚源数据

倍，中国中铁、中国建筑等仅0.5-0.6倍，地方国企中，上海建工PB（LF）

为0.75倍，在市值管理考核驱动下，央国企pb仍有较大修复空间，地方相关报告

政府化债工作持续推进，有望增厚建筑企业净利润，提高分红的能力和意1