券商板块月报：券商板块2024年10月回顾及11月前瞻.docxVIP

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证券Ⅱ

分析师：张洋

登记编码：S0730516040002

zhangyang-yjs@021券商板块2024年10月回顾及11月前瞻

——券商板块月报

同步大市(维持)证券研究报告

同步大市(维持)

证券Ⅱ相对沪深300指数表现

——证券Ⅱ沪深300

44%35%26%16% 7% -2%-11%-21%

2023.112024.032024.072024.11

资料来源：聚源、中原证券研究所

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联系人：马钦琦

电话：021地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼

地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼

发布日期：2024年11月26日

l券商板块2024年10月行情回顾：10月券商指数月初一度创近三年反弹新高，随后出现持续性的回调整理。中信二级行业指数证券Ⅱ全月上涨3.53%，跑赢沪深300指数6.69个百分点；券商板块全面回调整理，个别个股仍出现较大涨幅，板块平均P/B的震荡区间为1.425-1.649倍。

l影响上市券商2024年10月月度经营业绩的核心要素：（1）权益进入盘整、固收强势修复，自营业务环比有望实现增长。（2）全市场日均成交量创历史新高，经纪业务景气度迎来反转。（3）两融余额创年内新高，两融业务对上市券商单月经营业绩的贡献度明显扩大。（4）行业投行业务总量环比明显回落。

l上市券商11月业绩前瞻：自营：进入11月以来，各主要权益类指数上中旬同步走强，下半月陆续再度出现回落调整，并延续至月末；固定收益类指数维持较为明显分化的同时再度走强。整体看，权益自营环比将有所下滑，固收自营环比将实现改善，上市券商自营业务的月度投资收益总额环比有望保持相对稳定。经

纪：全市场日均股票成交量有望再创历史新高，股票成交总量也有望同步创历史新高，行业经纪业务景气度将回升至近年来的高位水平。两融：两融余额回升至1.8万亿上方，预计两融业务将维持对上市券商单月经营业绩的正向贡献，但边际贡献度将有所收窄。投行：股权融资、债权融资规模同步出现明显回升，预计行业投行业务总量将回升至年内高位。整体经营业绩：综合目前市场各要素的最新变化，预计2024年11月上市券商母公司口径单月整体经营业绩环比有望稳中有升。

l投资建议：11月以来券商指数领先各权益类指数创本轮反弹修复新高后，出现持续回落调整，板块的平均P/B一度回升至1.72倍的高位，近日再度降至1.50倍下方。在政策面的强驱动下，四季度行业的盈利能力有望较前三季度实现较为明显的改善。目前券商指数已进入震荡整固期，静待下一轮上涨周期的开启。在充分换手整固后，伴随着行业基本面的改善，券商板块后续仍有望向上挑战2倍P/B的近年来估值高位，积极保持对券商板块的持续关注。在行业基本面及板块估值整体实现持续修复的背景下，板块内的个股均有阶段性投资机会，关注头部券商、个股估值明显低于板块平均估值的中小券商。

风险提示：1.权益及固收市场波动导致证券行业基本面改善的程度不及预期；2.股价短期波动风险；3.资本市场改革的政策效果不及预期

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1.2024年10月券商板块行情回顾

1.1.10月券商指数月初一度创近三年来反弹新高，随后出现持续性的回调整理

2024年10月券商指数国庆节后首个交易日以涨停价格开盘，盘中虽有短暂震荡，但最

终仍以涨停价格收盘，整体表现显著强于各主要权益类指数；国庆节后第二个交易日，券商指数在两次冲高未果后跟随各权益类指数出现一轮回落调整，对9月末以来较快、较大的涨幅

进行修正；临近下旬，券商指数结束压回修正再度明显走强，随后至月末在本轮反弹修复的相对高位横向窄幅震荡。10月券商指数月初再创本轮反弹修复新高，并一度创近三年来反弹新高，随后全月虽然出现持续性的回调