基于现金流量视角的财务风险预警模型分析以ST上市公司为例.pdf

风险与内控

基于现金流量视角的财务风险预警模型分析

———以ST上市公司为例

杨知宇1杨景海2

1.江苏沛县人力资源和社会保障局2.辽宁对外经贸学院会计学院

摘】，。文章以，对基于

【要基于现金流建立财务预警模型对企业尤其是上市公司是十分必要的ST上市公司为例现

金流量的F分数预警模型的有效性进行验证分析。选取了以利润指标为基础的Z模型和以现金流量财务指标为基础的F

模型进行比较，采用6家ST公司作为样本，并对获得的2007年到2012年财务数据对F模型的预测结果进行分析，证明了

F模型预警的有效性。

】；；

【关键词现金流量财务风险预警模型

：：：

中图分类号F275文献标识码A文章编号1004-5937（2014）30-0046-05

根据现代企业会计准则的定义，现金流量通常是单变量财务指标在模型中的预测能力进行大小排序，

指在一定会计期间内按照现金收付实现制，通过一定发现营运现金/总负债在距离企业破产前，时间越短

经济活动而产生的现金及现金等价物的流入、流出及预测能力越强。

其总量情况的总称。它客观存在于企业整个经营活动由于单变量模型只含有一个单变量指标，则每次

之中，不仅能动态反映企业的经济活动并对其起保障只能对一个指标进行预测。由于指标之间相互具有独

与控制作用，而且能表明企业获得现金和现金等价物立性，仅能局部体现企业状况，并不能全方面地反映企

的能力。财务风险与现金流量在企业整个资金运动的业的财务状况。公司将不同的预测指标运用于这种模

过程中表现出一种十分复杂的关系，二者相互制约同型后将带来预测结果不同的后果，这使企业无法对预

时又互不分离。测结果作准确的判断。再者，企业通常为某种需要而人

因此，企业日常资金运动的整个过程中隐藏着无为修改某些重要的指标数据，使真实的财务状况被掩

法确定的财务风险。作为维持企业生存发展的血液，现盖，从而造成预测结果严重偏离真实结果。这种方法的

金流量不仅为企业的持续经营提供重要基础，而且为运用可能出现对于同一公司、不同的预测指标得出不

企业的扩大再生产提供不可或缺的资源保障。如果资同预测结果的情况；另外，某些财务比率很容易被粉

金周转不畅，企业则有面临破产的风险。二者的共同点饰，掩盖真实的财务状况，造成模型无法真实地揭露企

都是为了使企业在竞争机制下的市场中能得以生存，业的财务风险。因此，学者们便开始对多变量模型进行

并获得长期稳定的发展，为企业创造最大的市场价值，探讨、研究。

最终实现企业的战略目标。2.多变量模型

所谓多变量预警模型，即加权汇总多个财务指标

一、财务预警模型的发展及评价后预测财务危机的模型，是一个多元化函数公式。

（一）财务预警模型的发展过程Altman（1968）经过大量时间考察分析同一行业里66

1.单变量模型家同等规模的公司并将它们分成相同数量的两组，其

单变量模型，顾名思义是一个一元线性函数的模中一组公司是申请破产的公司，并统计破产公司破产

型，它采用单个财务比率进行财务危机预测。Fitz-前一年的财务数据和非破产公司相同时段的财务数

patrick（1932）以19家企业为样本进行的以单变量为据，再选取五个财务指标作为变量与权数加权平均，最

，

对象的破产预测研究，并把样本分组为破产企业和非终得出了Z分数模型。在众多预警模型中Z分数