特朗普政策对美国长期国债收益率影响几何 202411.docxVIP

2024年11月6日，特朗普宣布在2024年美国总统选举中获胜。当天，美国10年期国债收益率攀升至4.42%，而在2024年9月16日，美国10年期国债收益率仅为3.63%，不到两个月时间内上升了79个基点。未来一段时间内，特朗普新政策将对美国长期国债收益率产生怎样的影响呢？

美国10年期国债收益率分析框架

美国10年期国债收益率具有价格稳定、波动较小、风险较低等特点。为此，美国10年期国债收益率被市场公认为“全球资产定价之锚”。有效分析和预测美债收益率是分析全球资产价格未来走势的重要基础。

关于美国10年期国债收益率的分析方法，美联储前主席伯南克认为，美国10年期国债收益率可分解为三部分：预期通胀、对实际短期利率未来路径的预期、期限溢价。美联储前副主席克拉里达认为，长期国债收益率由投资者所预期的未来10年的平均短期利率和期限溢价两部分构成。其中，投资者所预期的未来10年的平均短期利率可以拆分为投资者所预期的未来10年的平均实际利率加上投资者所预期的未来10年的通货膨胀率。期限溢价可以拆分为通胀风险溢价和实际风险溢价。即美国10年期国债收益率=投资者所预期的未来10年的平均实际利率+投资者所预期的未来10年的通货膨胀率+通胀风险溢价+实际风险溢价。

参考上述分析思路，笔者从理论和现实两个维度，提出一个美国10年期国债收益率的简明分析框架。从理