社零数据超预期，消费市场明显回暖.docxVIP

行情回顾

11月11日-11月15日，上证指数下跌3.52%，深证成指下跌3.70%，沪深300指数下跌3.29%，创业板指下跌3.36%。申万食品饮料行业下跌3.56%，涨跌幅排名15/31，跑输沪深300指数0.27pct，食饮子板块均下跌，其中啤酒下跌1.89%，肉制品下跌2.00%，乳品下跌2.14%。

图1申万一级行业涨跌幅（11月11日-11月15日，%）

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图2食饮三级行业涨跌幅（11月11日-11月15日，%）

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10月社零数据超预期，消费出现明显转暖迹象。10月，全国社会消费品零售总额为4.54万亿元，同比增长4.8%，增速较上月增加1.60pct。其中，商品零售4.04万亿元，同比增长5.00%，增速较上月增加1.70pct；餐饮收入0.50万亿元，同比增长3.20%，增速较上月增加0.10pct。从商品零售品类上来看，可选消费改善明显，化妆品类当月同比大幅高增，10月同比增长40.10%，日用品类、家具类同比增长分别为8.50%、7.40%。烟酒类当月同比降幅收窄至

-0.1%。受双十一消费促销，以及多地发放消费券直接刺激消费，同时一揽子财政政策促进消费者信心提升，消费意愿转暖，我们认为随着政策的落地，就业、收入等逐步改善，居民消费力度回升空间广阔。当下白酒聚焦于稳定价格及消化库存，春节旺季白酒消费预期较为理性，我们预计明年市场受益于宏观经济的整体复苏，需求端有望回暖，商务需求增长带动高端、次高端及区域龙头需求回暖，我们看好白酒两条主线，一是需求韧性较强的高端、区域龙头，二是具有估值弹性的次高端板块。

上周食品饮料行业涨幅最大的五家公司为香飘飘（+15.1%）、有友食品

（+12.2%）、莲花健康（+11.6%）、ST春天（+7.2%）、*ST西发（+6.1%），跌幅最大的五家公司为黑芝麻（-23.8%）、品渥食品（-19.0%）、贝因美（-15.1%）、泉阳泉（-14.7%）、佳隆股份（-14.6%）。

图3上周涨幅前五的公司（11月11日-11月15日，%） 图4上周跌幅前五的公司（11月11日-11月15日，%）

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截至11月15日，食品饮料行业PE为22X，位居申万一级行业第20位。从子行业来看，估值靠前的为其他酒类（47X）、保健品（33X）、零食（30X），估值靠后的为乳品（17X）、白酒（21X）、预加工食品（22X）。

图5申万一级行业估值（PE_TTM）

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图6食饮三级行业估值（PE_TTM）

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图7重点子板块估值（PE_TTM）

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行业重点数据跟踪

酒类数据跟踪

11月15日，飞天茅台当年原装批发参考价为2250元/瓶，较前一周下跌

3.64%，飞天茅台当年散装批发参考价为2190元/瓶，较前一周下跌2.88%，飞天茅台上一年原装批发参考价为2410元/瓶，较前一周下跌1.63%。京东普五价为1389元/瓶，与前一周持平。2024年9月，啤酒产量290.40万千升，同比上升1.40%；葡萄酒产量1.10万千升，同比下降21.40%。

图8飞天茅台（53度）行情价（元/瓶） 图9五粮液（52度）京东价（元/瓶）

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图10白酒价格月度数据（元/瓶） 图11白酒产量月度数据（万千升，%）

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图12啤酒产量月度数据 图13啤酒进口情况月度数据

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图14葡萄酒产量月度数据 图15葡萄酒进口情况月度数据

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奶类价格跟踪

奶价方面，2024年11月7日我国主产区生鲜乳平均价为3.12元/公斤，同比下降8.72%。2024年11月8日，酸奶零售价为15.78元/公斤，牛奶零售价为12.16元/升，酸奶较上周有所上升。

图16生鲜乳价格数据 图17酸奶、牛奶价格数据

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成本价格跟踪

猪价方面，11月7日，全国仔猪平均价为34.93元/千克，活猪平均价为

17.80元/千克，猪肉平均价为29.18元/千克，均较前一周有所下降。11月15日，豆粕现货价为3035.14元/吨，较11月8日下降4.40%；玉米现货价为2208.04元/吨