2022年中国经济增长走势或前低后高.pdf

2022年周期效用对经济增长的拉动

难言乐观，或有一定拖累，经济下行压力加大。预计出口拉动作用减弱，

基建投资温和改善，房地产投资托底作用下降，消费和制造业投资虽有回

升也难以完全对冲总需求的下行压力。2022年中国经济增速将

回归长期增长中枢，预计全年经济增速中枢为5.5%。

一、中国经济增速逐季放缓

中国经济总体保持恢复态势，但增速逐季放缓。2021年前三季度，中国

实际GDP累计同比增长9.8%，两年平均增长5.2%。受去年同期高基数、

局部疫情反复、极端天气、宏观调控收紧等因素影响，三季度中国实际

GDP同比增长4.9%，较二季度的7.9%回落3个百分点，低于市场预期

的5%。剔除基数因素，三季度两年平均增速为4.9%，较二季度下降0.6

个百分点。整体看，一至三季度实际GDP同比增速分别为18.3%、7.9%、

4.9%，对应的两年平均增速分别为5%、5.5%、4.9%。

前三季度经济增长持续低于预期，主要是受疫情扰动对服务业和消费的影

响。一季度，因春节前后疫情反弹和就地过年政策，建筑业、服务业受到

明显拖累，经济增长低于预期，GDP两年平均增速仅为5%，相比2020

年四季度的6.5%大幅放缓，也低于此前市场的平均预期。二季度，疫情

整体缓解，各产业恢复性增长，经济实现再复苏，GDP两年平均增速达

到5.5%，但季末因珠三角出现疫情，使得住宿餐饮、商务服务业恢复受

到影响，经济整体增长还是略低于预期。三季度，德尔塔毒株入境，管控

加大等影响因素，GDP两年平均增速约4.9%，弱于一、二季度。

前三季度，全国规模以上工业增加

值同比增长11.8%，两年平均增长6.4%，较上半年回落0.6个百分点。

现阶段，煤电对中国电力供应依然起到重要作用，占中国总发电量的70%

左右。8月以来，煤炭价格飙升，叠加能耗双控力度加大导致煤炭产量的

降低，致使部分地区出现限电限产的状况，对工业生产形成一定扰动。此

外，三季度局部疫情、汛情暴发，大宗商品价格上涨，国际供应链受阻等

因素对工业生产造成进一步冲击，使工业增加值增速回落。

从贡献率来看，三季度第一、二、三次产业贡献率分别为5.1%、40.7%、

54.2%。与2019年同期相比，第一产业与第二产业贡献率分别下降15、

7.7个百分点，第三产业而贡献率则大幅增加22.7个百分点。可以看出，

第三产业贡献率虽然自2020年三季度触底以来回升明显，但较2016年

-2019年平均水平的高于60%依然明显偏低。整体来看，2021年中国经

济中第二产业继续维持强劲增长趋势，但增速当中的价格因素影响较大，

第三产业恢复的趋势依旧，但距离疫情前的水平仍有较大差距。

从行业来看，三季度工业、批发零售、信息服务、交运仓储等行业贡献率

较大，分别为37.9%、12.9%、7.6%、6.4%。与此相对的是，租赁和商

业服务、住宿和餐饮、建筑业、金融业等行业的贡献相对较小，贡献率分

别为2%、2.9%、2.9%、4%。

对经济数据采用模型建模分析后发现，中国潜在经济增长率呈现平稳运行

态势，周期对经济的拉动效用下行幅度较大，经济内生动力有待增强。从

经济增长的长期趋势来看，当前潜在经济增长率维持平稳运行态势。从

2018年三季度起，潜在经济增长率跌破6.0%的水平。2021年三季度，

中国经济潜在增长率为5.6%，环比二季度继续微降0.