银行业跨境流动性跟踪：人民币小幅贬值，中美利差走扩.docx

目录索引

一、套利交易回报率：人民币小幅贬值，中美利差走扩 5

二、SDR主要经济体跟踪 8

（一）中国：本期10年期国债利率小幅下降，人民币小幅贬值 10

（二）美国：本期中长期美债利率小幅上升，美元兑人民币大幅升值 14

（三）欧洲：24Q3英国GDP同比增速上升 18

（四）日本：24Q3日本GDP增速显著回升 21

三、风险提示 23

图表索引

图1：离岸人民币汇率涨幅 5

图2：中美利差（中国-美国） 6

图3：测算过去一年美债实际收益率 6

图4：中债国债到期收益率（%） 11

图5：中债国开债到期收益率（%） 11

图6：地方政府债到期收益率（AAA，%） 12

图7：地方政府债到期收益率（AAA-，%） 12

图8：SDR兑人民币汇率 13

图9：离岸人民币规模：中国香港（万亿元） 13

图10：中国GDP同比增速 13

图11：中国通胀跟踪 13

图12：中国失业率跟踪 13

图13：中国PMI跟踪 13

图14：美国国债收益率（%） 14

图15：美元指数跟踪 15

图16：美元兑人民币汇率 15

图17：美国GDP同比增速 16

图18：美国失业率跟踪 16

图19：美国通胀跟踪 17

图20：美国PMI跟踪 17

图21：欧元兑人民币汇率 18

图22：英镑兑人民币汇率 19

图23：英国失业率跟踪 19

图24：欧元区GDP同比增速 20

图25：欧元区通胀跟踪 20

图26：欧洲失业率跟踪 20

图27：欧元区PMI跟踪 20

图28：英国GDP同比增速 20

图29：英国通胀跟踪 20

图30：日元兑人民币汇率 21

图31：日本GDP同比增速 22

图32：日本通胀跟踪 22

图33：日本失业率跟踪 22

图34：日本PMI跟踪 22

表1：中国资产全球表现以及主要经济体股指表现 7

表2：核心区域主要经济指标总览 9

一、套利交易回报率：人民币小幅贬值，中美利差走扩

本期观察区间：2024/11/09-2024/11/15，数据来源于、同花顺。

汇率走势：人民币小幅贬值。根据同花顺数据，本期末SDR兑人民币汇率为9.50，人民币较上期末贬值0.08%，其中美元、欧元、日元、英镑兑离岸人民币汇率分别为7.24、7.64、0.05、9.14，较上期末分别变动+0.53%、-0.99%、-0.78%、-1.64%。

中美利差：中长期中美利差走扩。根据同花顺数据，本期末6M、1Y、5Y、10Y、30Y中美国债利差（中国-美国）分别为-3.06%、-2.95%、-2.59%、-2.34%、-2.32%，较上期末分别变动-1.89bp、-3.87bp、-13.28bp、-14.19bp、-12.50bp。测算1Y、5Y、

10Y、30Y美债人民币套利交易实际年收益率分别为2.85%、1.76%、1.61%、1.47%，较上期末分别变动+0.99pct、+0.92pct、+0.93pct、+0.95pct。

中国资产全球表现：香港市场中概股跑赢大盘，美国市场中概股跑输大盘。根据数据，香港市场，本期恒生指数下降6.28%，恒生香港中资企业指数下降6.06%，跑

赢恒生指数。美国市场，纳斯达克指数下跌3.15%，纳斯达克中国金龙指数下跌5.90%，跑输纳斯达克指数。

主要经济体股指表现：A股表现较弱。根据数据，本期万得全A下跌3.94%，主要经济体股指均下跌，表现较好为德国DAX、英国富时100、法国CAC40，分别下跌0.02%、0.11%、0.94%，表现较差为恒生指数、万得全A、日经225，分别下跌6.28%、

3.94%、2.17%。

本周人民币小幅贬值，中美利差走扩，套利交易回报率上升预计主要受到特朗普交易的影响，近期跨境流动性可能受到阶段性影响。我们在《两件宏观大事与一件统

计小事》中分析，特朗普政府扩大赤字的概率并不高，从赤字率上升推导至利率上升及美元指数上升也与特朗普的再工业化目标显著矛盾，转向孤立主义、重商主义的特朗普应该更需要低赤字、低利率和弱美元。随着特朗普交易的结束，预计套利交易回报率将会回落，跨境资金仍将回流。

图1：离岸人民币汇率涨幅

1.00%

0.50%

离岸人民币汇率变动11/08-11/15

0.08%GBPJPY

0.08%

GBP

JPY

EUR

0.00%

-0.50%

SDR

USD

-1.00%

-1.50%

-2.00%

-0.78%-0.99%

-0.78%

-1.64%

数据来源：同花顺iFinD，

图2：中美利差（中国