信捷电气内需有望反转，盈利能力拐点渐近.docxVIP

正文目录

信捷电气：国内工控领军企业，2024年盈利能力修复 5

控制+驱动+传感全面布局，提供工控整体解决方案 5

2024年盈利能力边际改善 6

工控装置市场空间广阔，国产替代前景光明 7

整体：工控自动化3000亿市场，国产替代空间巨大 7

PLC：国内市场规模160亿，国产化率仅约20% 12

人机界面：市场规模50亿，竞争相对充分 15

伺服系统：市场规模超200亿，国产化率约55% 16

公司核心产品跑赢行业，盈利能力拐点渐近 18

高度重视研发，核心产品跑赢行业 18

积极因素累积，盈利能力拐点渐近 20

实控人全额定增，彰显发展信心 23

盈利预测与投资建议 24

风险提示 25

图表目录

图1公司发展历程 5

图2公司产品谱图 6

图32023年公司产品结构 6

图4公司股权结构 6

图5公司营收始终保持增长 7

图62024年前三季度归母净利润同比转正 7

图72024年前三季度公司盈利能力逆势回升 7

图8公司期间费用率持续上升 7

图9工控装置产品图谱 8

图102015年信捷电气PLC原材料成本拆分 9

图112023年国内工控自动化市场规模近3000亿元 9

图122023年国内OEM自动化市场规模约1053亿 10

图132023年国内项目自动化市场规模约1857亿 10

图142023年国内OEM市场分布 10

图152023年国内项目型市场分布 10

图16本土工控品牌市占率提升明显 11

图17工控领域核心企业图谱 12

图18PLC产品结构图 13

图192023年国内PLC市场规模约160亿 13

图20PLC规格分小中大型 13

图21小型PLC主要应用于OEM市场（2015年） 13

图222023年小型PLC下游市场分布 14

图232023年中大型PLC下游市场分布 14

图242023年小型PLC国产化率40% 14

图252023年中大型PLC国产化率仅6% 14

图26PLC市占率排行 15

图272023年人机界面市场规模约48亿元 16

图282023年人机界面市占率分布 16

图29伺服系统结构图 17

图302023年国内伺服系统市场规模214亿元 17

图312023年通用伺服国产化率达55% 18

图322023年国内伺服系统市占率分布 18

图332023年公司研发费用率9.8% 18

图34近5年公司技术人员数量CAGR=23% 18

图35近5年公司PLC营收CAGR=14% 19

图36近5年公司驱动系统营收CAGR=35% 19

图37公司小型PLC市占率保持上升趋势 19

图38公司伺服系统市占率上升趋势明显 19

图39公司在2021-2023年归母净利润持续下滑 20

图40公司净利率下滑主要系毛利率和期间费用率 20

图41驱动系统是综合毛利率最大拖累项 20

图42驱动系统收入占比持续提升 20

图43公司期间费用率提升主要系销售+管理+研发 21

图44近几年公司销售人员增速明显高于营收增速 21

图45综合毛利率自23Q3开始同比转正（同比变化,pp） 22

图462024H1公司核心产品毛利率修复 22

图47公司期间费用率改善空间较大（同比变化，pp） 22

图48销售费用率仍是重要拖累（同比变化，pp） 22

图49管理费用率拖累明显减弱（同比变化，pp） 23

图50研发费用率出现企稳迹象（同比变化，pp） 23

图512024年公司净利率已有上行趋势（同比变化，pp） 23

图52公司定增项目主要投入研发和营销 24

图53分业务盈利预测 25

图54可比公司估值表（PE） 25

信捷电气：国内工控领军企业，2024年盈利能力修复

控制+驱动+传感全面布局，提供工控整体解决方案

信捷电气以PLC起家，打造工控整体解决方案供应商。公司前身信捷科技成立于2000年，以控制层产品起家，2001年开始推出人机界面产品，因其良好的功能和性价比受到市场广泛认可；2002年开始自主研发陆续推出FC系列可编程控制器、功能更加丰富完善的XC系列可编程控制器、XCC