赛诺医疗-市场前景及投资研究报告-集采中标，业绩修复，技术创新，差异化护城河.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年12月04日

赛诺医疗（688108.SH）增持（首次）

集采中标助力业绩修复，技术创新打造差异化护城河消费品/生物医药

目标估值：NA

当前股价：10.99元

赛诺医疗深耕于冠脉介入和神经介入，是一家根植于中国，面向全球市场，专

基础数据

注于高端介入医疗器械研发、生产、销售的国际化公司。

总股本（百万股）413

冠脉介入市场需求景气，集采助力公司业绩修复已上市流通股（百万股）413

❑中国与发达国家相比，PCI手术的渗透率仍存在三倍差距。2023年大陆地区总市值（十亿元）4.5

冠心病介入治疗的注册总病例数为163.61万例（数据未包含军队医院病例），流通市值（十亿元）4.5

每股净资产（MRQ）2.1

2023年PCI病例数增长率为26.44%。根据FrostSullivan数据，中国的PCI

ROE（TTM）-0.5

的渗透率为824.1台/百万人，而美国的渗透率为2772.5台/百万人。随着国资产负债率29.8%

民医疗支付能力和意愿的增强、政策支持和介入手术可及性提高，我们预计主要股东天津伟信阳光企业管理咨询

有限公司

中国的PCI手术量将保持快速增长。主要股东持股比例17.38%

❑冠脉支架和棘突球囊集采中标，助力销量增长。集采首年公司冠脉支架销量

股价表现

大增，冠脉介入业务2023年营业收入同比增长99.10%，且带动其他相关产

%1m6m12m

品进院销售，提升品牌影响力与综合竞争力。公司棘突球囊在京津冀“3+N”

绝对表现150-18

联盟集采中的钝性切割球囊组别中标结果排名第一，随着集采结果陆续在各相对表现13-10-32

地落地执行，未来有望实现持续放量。(%)赛诺医疗沪深300

国内神经介入尚处于发展早期，公司在研产品具领先优势40

20

❑神经介入医疗器械产品在中国的发展尚处于起步阶段，