绿色债券纳入央行担保品决策对企业融资成本的影响研究.pdf

2024年第1期区域金融研究NO.1，2024

（总第618期）JournalofRegionalFinancialResearchGeneralNO.618

绿色债券纳入央行担保品决策对企业融资成本的

影响研究

庞加兰王薇

（西安外国语大学经济金融学院，陕西西安710128）

摘要：基于2016年1月至2021年12月发行的企业债、公司债和中期票据的第二产业企业一级市场数

据，文章运用Logit模型分析影响企业发行绿色债券行为的决策要素，测算在不同倾向得分匹配（PSM）方法下资

产负债率、债券类别、发债企业上市情况、特殊条款和地区宏观经济增长水平等协变量的影响效应。研究结果

发现，在政策效应影响下，发行绿色债券的企业融资成本得以降低；对动态边际效应进行检验后发现，该效应在

政策后的第2年开始显著，具有时间滞后性。因此，可以进一步深化合格抵押品扩容对企业的金融支持效用、实

施递进式的绿色金融政策，同时将政策与绿色债券市场环境加以考量，更好地发挥政策的引导支撑作用。

关键词：绿色债券；倾向得分匹配；融资成本

中图分类号：F830.2文献标识码：A文章编号：1674-5477（2024）01-000-085

行对债券评级的要求进一步降低，将AA级及以上等

一、引言与文献综述级的绿色债券加入中期借贷便利（MLF）担保品框架，

完善担保品框架，引导资金向绿色转型项目流动。我

党的二十大报告指出，推动经济社会发展绿色国绿色债券自2015年发行以来发展迅猛，发展规模

化、低碳化是实现高质量发展的关键环节。社会经济持续增长，2019发行额为558亿美元，成为发行额最

绿色化、低碳化发展涉及产业链、基础设施升级与技高的国家（丁宁等，2020）。绿色债券作为“双碳”目标

术创新等多方面目标，企业需要大量的资金支持，仅下绿色金融政策的重要组成部分、企业的债权融资途

靠政府的财政投入无法满足资金需求，需要借助市场径，具有深厚的发展潜力与研究价值（祝婕，2018）。

融资来实现转型升级的目标。为兼顾绿色转型目标融资成本反映了利率配置资金效率和企业获得

与资金需求，我国使用金融政策进行支持，通过信用资金的难易程度（王霞和朱艳芳，2021），既有研究表

贷款、私募融资、证券等业务，把社会资本引入环境保明绿色债券加入MLF这一绿色金融政策对企业具有

护、节水节能、洁净燃料等绿色产业，对绿色投融资活降低融资成本的作用。对企业而言，绿色债券传达出

动形成激励促进、对非绿色投融资活动形成约束控制的信号可以让同行业公司学习并形成溢出效应，使企

（潘冬阳和陈川祺，2021）。2018年6月1日，中国人民银业做出投资者认可的环境保护行为，有效降低企业的

基金项目：国家社会科学基金重点项目“新形势背景下非法集资的处置效果及处置防范机制研究”（18AJY028）；

陕西省社会科学基金项目“人工智能对陕西省装备制造业高质量发展的影响研究”（2020D007）；

陕西省榆林市社会科学专项资金项目（YLSKGH2021-26）。

收稿日期：2023-11-09

作者简介：庞加兰，女，山西晋中人，教授，供职于西安外国语大学经济金融学院，研究方向为数字金融。

王薇，女，陕西西安人，西安外国语大学经济金融学院，研究方向为绿色金融。

-5-

专题：绿色金融