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希腊债务危机的原因及对策

金融六班20091810602郭美娟

2009年12月16日晚间，国际评级机构标准普尔宣布，将希腊的长期主权

信贷评级下调一档，从“A-”降为“BBB+”。不久惠誉、穆迪也相继调低该国的

主权信用评级，并引发了希腊股市大跌和国际市场避险情绪大幅升温，由此正式

拉开希腊政府债务危机的序幕。而且从此以后希腊债务危机愈演愈烈，如今债务

危机也已蔓延至整个欧元区，葡萄牙、爱尔兰、意大利和西班牙都相继出现麻烦。

继而2010年4月27日标准普尔下调希腊主权评级3个级距至BB+级，为投机或

垃圾级的最高级，并给予消极的前景展望。受消息影响，全球股市应声下

跌，希腊股市大跌6%，欧元对美元比价也大幅下滑。

希腊的财政问题由来已久，目前该国的财政赤字占GDP的比重已高达12%，

远远超过欧元区设定的3%上限;希腊公共债务余额占GDP的比重则高达113%。

那么希腊高达3000亿欧元的债务是如何产生的，希腊的债务危机又怎样来

解决，都值得我们进行探讨。

一、希腊债务危机的起始原因

一切要从2001年谈起。当时希腊刚刚进入欧元区。根据欧洲共同体部分

国家于1992年签署的《马斯特里赫特条约》规定，欧洲经济货币同盟成员

国必须符合两个关键标准，即预算赤字不能超过国内生产总值的3%、负债率

低于国内生产总值的60%。然而刚刚入盟的希腊就看到自己距这两项标准相

关甚远。这对希腊和欧元区联盟都不是一件好事。特别是在欧元刚一问世便

开始贬值的时候。这时希腊便求助于美国投资银行“高盛”。高盛为希腊设

计出一套“货币掉期交易”方式，为希腊政府掩饰了一笔高达10亿欧元的

公共债务，从而使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。等到了这笔

货币掉期交易到期的日子，希腊的债务问题便暴露出来。

二、希腊债务危机的具体原因分析

1、根本原因：本国的高福利政策

希腊财政赤字和政府债务的“双高”由来已久。基于政党和工会组织的压力，

希腊政府多年来过量增加公共支出，过度提高工资和养老金等社会福利待遇水平，

令财政不堪重负。工资增长与劳动生产率提高相脱节，削弱了希腊经济的竞争力。

据估计，仅政府部门严格意义上的公务员数量就占希腊全国劳动人口的10%，如

果算上养老金管理机构等一些公共部门的从业人员，这一比例会更高

2、直接原因:不遵守财政纪律，长期财政赤字和贸易逆差

希腊的财政问题由来已久，目前该国财政赤字占GDP的比重已高达12%以上，

远远超过欧元区设定的3%上限；希腊公共债务余额占GDP的比重则高达110%以

上。事实上，早在2001年希腊加入欧元区时，就请美国高盛公司利用当时欧盟

财政规定上的漏洞，对本国尚未达标的财政状况进行了巧妙掩饰，虽然获得了一

时之利，顺利加入了欧元区，却为日后的财政危机埋下隐患。此外，希腊出口少

进口多，在欧元区内长期存在贸易逆差，导致资金外流，从而举债度日

3、重要原因:采用美国式“自由市场经济模式”

希腊不遵守欧盟、欧元区的财政纪律，长期存在财政赤字的财政政策和欧洲

央行的货币政策之间严重的目标冲突。采用美国式的“自由市场经济模式”，这

一模式片面强调自由放任、反对国家干预，缺乏监管。在加入欧元区时财政状况

就未达标，加入欧元区后又继续受美国模式的影响，以促进经济增长为首要目标，

财政政策一直比较宽松

4、直接冲击:美国金融危机

自从美国金融危机爆发以来，各国经济均不同程度受到影响。为了刺激经济

增长，解决国内居高不下的失业率，希腊政府同别国一样，发行了大量国债，仅

2009年的政府赤字就是2008年的3倍之多，加剧了财政赤字和政府债务。此外，

当初高盛还为希腊设计了多种敛财却不会使负债率上升的方法。这种抵押换现方

式在统计中不是负债，却变成了出售，即银行债权证券化。

4、背后推手:对冲基金

当初高盛为希腊设计“货币掉期交易“合约时，就深知希腊通过这种手段进

入欧元区，其经济必然会有远虑，最终出现支付能力不足。高盛为防止自己的投

资打水漂，便向德国一家银行购买了20年期的10亿欧元CDS“信用违约互换”

保险，以便在债务出现支付问题时由承保方补足亏空。当希腊国家支付能力被怀

疑的时候，有关希腊债务的CDS便会上涨。

5、还与：信用评级机构“畸形”话语霸权有关

标准普尔、穆迪和惠誉三大