农林牧渔行业2025年投资策略分析报告：配置成长主线，静待需求回暖.pdfVIP

证券研究报告|行业策略

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20241208

年月日

农林牧渔

配置成长主线，静待需求回暖——2025年度策略

前瞻2025：配置成长主线，静待需求回暖。回望2024年，猪价兑现趋增持（维持）

势性上涨但节奏有所提前，周度高点在8月几乎触及21元/kg，尽管价格

高度并不陡峭导致股票表现整体偏弱，但优势企业盈利十分可观，牧原股行业走势

份季度盈利破百亿，行业整体资产负债表的修复速度加快，头部公司分红

农林牧渔沪深300

大幅提升。30%

告别高景气，2025年板块配置逻辑的主线在于抓住具备成长特征的子板18%

块，1）转基因玉米种子：根据我们测算，行业有望大幅扩容20%-60%，6%

同时伴随剧烈的竞争格局重塑。2）宠物食品：行业保持平稳增长，国产-6%

品牌日渐成熟。-18%

-30%

此外，对周期性板块也不必过于悲观：供给增长可控、需求偏弱的价格磨2023-122024-042024-082024-12

底是普遍共性，在供给没有太大包袱的情景下，一旦需求有所回暖，有望

带来超预期的盈利表现。1）生猪：2025年供应虽有恢复但增量有限，我

们预计全年均价约为16元/kg，行业可见年度较好盈利，成本领先企业还

将继续积累资产负债表优势，长期估值水平有望修复。2）水产饲料：经

历两年行业缩量，供给下行触及需求底部，2024年水产价格出现景气回

升，水产饲料需求也有望逐步复苏。同时饲料龙头企业海外市场布局初见

成效，有望带来盈利弹性。3）大宗原料：玉米价格在增产格局下，预计

2025年国内玉米价格低位震荡，饲用消费增加与深加工低价建库或带动

价格回暖反弹，但供给宽松格局尚难扭转。另外，全球大豆库存消费比来

到32.7%，处于历史高位，年底确认南美天气若无异常则延续年度宽松格

局。玉米与大豆都需关注全球天气周期切换。4）白羽肉鸡：展望2025年，相关研究

从父母代产能推导年度商品代肉鸡供应至少增加近10%，因而2025年需

1、《农林牧渔：需求预期向好，带动猪价持续性上涨》

要白鸡消费端的回升来覆盖供应增量，以推动商品代环节走出价格困境。2024-12-01

投资建议。基于各板块景气判断与策略，关注标的如下：2、《农林牧渔：旺季虽迟终至，猪价酝酿反弹》2024-

11-23

种子：隆平高科、登海种业、农等。宠物：乖宝宠物、中宠股份等。3、《养殖业：白鸡苗价持续攀升，黄鸡价格平稳——

生猪养殖：牧原股份、温氏股份、神农集团等。黄羽肉鸡：立华股份。水2024年10月家禽销售跟踪》2024-11-20

产饲料：海大集