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中国证券市场发展历程

自1949年新中国成立以来，中国证券行业从零开始，经历了一段漫长而又曲折的发

展历程。

1949年5月上海解放，上海证券交易所停业。旧中国半殖民半封建的证券市场从此

结束。新中国从此开始考虑建立自己的证券交易所。

1949年6月，天津证券交易所重新设立，这是新中国设立的第一个证券交易所，标

志着中国当代证券市场的正式启动。

1950年2月，新中国在北京设立了北京证券交易所。

1952年7月和10月，政府相继关闭了天津和上海证券交易所。1958年以后，受当时

中国国内外政治局势影响，中国证券市场更是长期受到摒弃。

1953年12月，中央人民政府颁布了《1953年国家经济建设公债条例》，决定从

1954年起发行国家经济建设公债，筹集经济建设资金。1954～1958年，政府连续5年发

行了国家经济建设公债，总额35.54亿元，但到了1955年，中国取消商业信用，同时限

制国家信用。1958年又完全否定了国家信用。1968～1978年中国进入既无外债又无内债

的无债时期。

直到1978年中共十一届三中全会改革开放后，中国当代证券市场才得以逐步恢复。

1981年财政部首次发行国库券，揭开了新时期中国证券市场新发展的序幕。1984年

11月，中国第一股——上海飞乐音响股份公司成立。

1985年1月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第

一家公开向社会发行股票的集体所有制企业。

1986年9月26日，新中国第一家代理和转让股票的证券公司——中国工商银行上海

信托投资公司静安证券业务部宣告营业，从此恢复了我国中断了30多年的证券交易业

务。

1986年11月14日，邓小平会见纽约证交所董事长约翰.范尔霖，并向其赠送了中

国第一股——飞乐音响股股票。

1987年5月，深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。1990年

12月19日，数百名中外贵宾参加了上海证券交易所正式开业的庆典。黄浦江畔一声锣

响，标志着中国证券市场正式诞生了。上市交易的有被称为“沪市老八股”的8只股票，

“老八股”都是一些集体企业或国有小企业，带有很强的试水性质，试点不成功，也无关

乎国民经济发展大局。

1991年7月3日，深圳证券交易所在改革开放的特区隆重地举行了开业典礼。

这两个特殊的日子，已经作为辉煌的起点，载入了史册。沪深两家交易所的正式开

业，标志着我国改革开放后的证券市场正式诞生了，也象征着中国百年证券的历史长河，

千折百回，历经险阻，终于汇流成涛天的大潮，即将朝着无垠的大海奔去。二十年的历史

表明，证券市场的诞生顺应了经济改革和经济发展的需要，不但为市场经济的运作提供了

样板，为深化企业改革提供了动力，而且极大地提高了人们的金融意识，有力地推动了资

本市场的发展。

1991年8月28日，中国证券业协会在京成立。开始实行全国范围的证券发行规模控

制与实质审查制度。从那之后直至2000年之前，股票发行依靠的是行政审批，投行经历

的是“额度制”阶段。

1992年邓小平的南巡谈话，不仅给“股票市场到底姓社姓资”的争论画上了

一个句号，而且极大地促进了新中国证券市场的发展。也许至今仍没有任何一个人能

够说得清，如果没有邓小平在这年年初的南巡谈话，刚刚诞生不久的中国股市后来会不会

夭折；但是，几乎所有的人都明白，如果没有邓小平的南巡谈话，中国证券市场不会达到

今天这样一种规模。

1992年，是值得回味的一年。

1992年上半年，“股票认购证”向市民公开发售，进行1992股票认购证首次摇号

仪式。全面放开股价，实行自由竞价交易。电真空B股和深南玻B股先后上市，掀开了

新中国利用股票在国际市场上直接融资的历史一页。鄂武商在深圳证券交易所上市，拉开

了深沪证券市场由地方性市场走向全国性市场的序幕。成立国务院证券委员会和中国证券

监督管理委员会，标志着证券市场的监管已进入规范化阶段。证券市场从此进入了前所未

有的高速增长期。

1992年7月7日，深圳原野股票停牌。深圳原野股票停牌事件给管理层第一次提出

了如何把好上市公司质量关的问题，也给投资者