昆药集团 原来中药企业可以创新，也可以国际化！六百年老字号昆药集团，华润入主，要干成银发健康第一股.pdfVIP

原来中药企业可以创新，也可以国际化！六百年老字号昆药集

团，华润入主，要干成银发健康第一股

导语：华润系的再度出手。

作者：市值风云App：木盒

昆明制药（600422.SH），前身是1951年成立的昆明制药厂，已经是70多年的中药

企。

同时旗下精品国药平台的昆中药，始于明太祖洪武十四年，打破世界最古老药企的

世界吉尼斯纪录，是六百多年的中药品牌，中国五大中药老字号之一，也是中国非

物质文化遗产保护单位。

因此昆明制药作为中药企，最重要的东西已经具备了——老字号品牌“昆中药1381”。

但是风云君研究发现，昆明制药的创新研发居然也做得很不错，还有多款创新药：

（1）2003年就开发出了化学1类创新药派乃克粉针——注射用人参三醇3,6-二琥珀酸酯钠，

也是国家工程项目；

（2）目前适用于缺血性脑卒中的1类药处于临床II期，这也是公司自主研发的；

（3）适用于异檬酸脱氢酶-1（IDH1）基因突变1类创新药处于临床I期爬坡期。

……

1、植物药

依托的是云南的本草植物资源，昆药集团其实有40多个具有国内外先进水平的天然

植物药新产品，但最有影响力的还是三棵草“三七、天麻、青蒿”。

昆药集团围绕这三棵草做了很多药物开发，比如三七产品是治疗心脑血管疾病的“血

塞通”、青蒿素产品是治疗疟疾的“蒿甲醚”、天麻则有治疗神经疾病的“天麻素”。

在三七的“血塞通”上，昆明制药尤其重视，也是收入最多的产品，产品类型也覆

盖口服和注射：

（1）口服制剂包括血塞通软胶囊、血塞通片、血塞通颗粒及血塞通滴丸；

（2）注射剂包括注射血塞通（冻干粉）、血塞通注射液。

（血塞通系列产品，民生证券）

至于青蒿素产品，成为了非洲知名的中国抗疟药品牌之一，是出口最多的产品，2023

年科泰复片通过世界卫生组织预认证，被列入国际组织及公立医院采购范围。

（数据来源：市值风云）

除了青蒿素产品，三七相关产品也开始卖到国外去了。

（2023年的国际化情况）

2、传统中药

传统中药包括：

（1）昆中药的精品国药类，覆盖多个临床治疗领域，既有参苓健脾胃颗粒、舒肝颗

粒、香砂平胃颗粒等核心品种，也在培育清肺化痰丸、金花消痤丸、口咽清丸等在

内的潜力品种和特色品种；

（昆中药1381精品国药系列，民生证券）

（2）昆药的如秋水仙碱片、草乌甲素软胶囊、灯银脑通胶囊等特色植物药；

（3）班纳药业的珠子肝泰胶囊、肾茶袋泡茶、双姜胃痛丸等民族特色药。

3、化药

化药有头孢、青霉素等，2023年大概有6个亿收入，占医药制造的比例为13%左右。

（2023年营业收入构成）

虽然中药是昆药集团的优势，但昆药对化药也很重视，适应症覆盖实体瘤、免疫、

脂肪肝等，其中还有两项1类创新药。

（部分主要研发项目情况，2023年年报）

2023年昆药集团的产品，从下游的治疗领域还可以分为：

（1）心脑血管类的收入最多，20.78亿，包括主要是三七（血塞通）系列、天麻素系统，

毛利率也是最高的，78.08%

（2）骨科的收入为2.18亿，包括玻璃酸钠注射、阿法骨化醇软胶囊等；

（3）抗疟类收入为0.91亿，主要是蒿甲醚；

（4）妇科收入为3.32亿，包括舒肝颗粒；

（5）消化类为5.35亿，包括参苓健脾胃颗粒、香砂平胃颗粒等；

……

（营业收入构成，2023年）

（产品构成，2024年3月民生证券研报）

二、华润三九的重塑

1、华润的入驻

2022年12月华润三九（000999.SZ）受让华立集团股份有限公司所持昆药集团333.55

万股股份、受让华立医药集团有限公司所持昆药集团2.09亿股股份等方式取得昆药

集团28%的控股权。

（2023年年报）

华润三九，以前叫三九医药，2008年被华润收购后，也成为了华润医药的重要资本

运作平台之一，此后收购不断，具体可上市值风云App搜索“华润三九”的研报。