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研证券研究报告＃summary＃
究＃industryId＃
电气设备
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＃investSuggestion＃＃能源新势力、双碳主力军——氢能专题报告
推荐(维持）
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uggesti2022年1月6日
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ge＃投资要点
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＃relatedReport＃我国氢燃料电池汽车市场商业化趋势确定，产业即将迎来放量降本，氢燃料电
业＃emailAuthor＃
分析师：池汽车将发展成为新能源汽车的重要技术路线之一。
跟王帅
政策端：国家氢燃料电池汽车补贴政策落地和《中华人民共和国能源法（征
踪wangshuai21@求意见稿）》将氢能列入能源范畴，分别从财政补贴和法规上为氢燃料电
报S0190521110001池汽车推广扫清障碍。氢燃料电池汽车国补政策落地，北京、上海、广东
告＃assAuthor＃进入首批氢燃料电池汽车示范城市群，地方补贴力度大超预期，奠定了未
研究助理：来氢燃料电池汽车市场商业化运营的基础；
杨志芳
供给端：我国氢燃料电池汽车产业链体系逐步建立，关键零部件国产化进
yangzhifang@程不断加速，成本下降幅度大。目前我国已初步掌握了氢燃料电池发动机、
电堆、膜电极、质子交换膜、空压机、氢气循环泵等核心部件的关键技术，
基本建立了具有自主知识产权的车用氢燃料电池技术体系，具备大规模产
业化条件；
需求端：“双碳”政策引爆氢能需求，尤其是钢铁、电力、石化、煤炭等领
域，具备“零碳”属性的氢燃料电池汽车迎来快速放量期，氢燃料电池重
卡成为市场热点。氢燃料电池汽车在续驶里程、低温环境适应性、能量补
给速度等方面在新能源汽车技术路线中具有其独特的综合优势，比较适合
长距离的重载和商用车领域，氢燃料电池重卡迎来战略窗口期。
在当前补贴政策下，车辆购置成本大幅下降，氢燃料电池汽车全生命周期成本
同燃油车比优势明显，预计到2025年市场保有量有望突破10万辆，2025年
市场规模接近700亿元，我们认为届时市场将形成以氢燃料电池发动机系统、
电堆企业牵头的行业格局。
多领域巨头频频入局电解水制氢，可再生能源制氢成为新一轮市场投资热点。
“绿电+绿氢”的组合拳给氢能产业注入新动力，有望带来氢气成本的下降并
促进氢气储运、加氢环节成本的下降。
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