电池行业电动汽车2025年市场前景及投资研究报告：锂电，拐点清晰，储能.pdfVIP

行业专题报告|电池

锂电有望双击，拐点愈加清晰证券研究报告

2024年12月12日

电动车2025年度策略报告

核心结论行业评级超配

锂电2025年有望迎来业绩估值双击。前次评级超配

1）业绩层面，碳酸锂周期拐点+部分环节格局边际优化，带来较高的业绩评级变动维持

增长确定性。高成本锂矿今年来纷纷减产、停产，行业边际成本增加，锂近一年行业走势

盐价格有望迎来触底回升，碳酸锂链条冶炼、正极、六氟等环节有望从库电池沪深300

存亏损转变为库存收益，业绩迎来改善。从供需平衡表来看，磷酸铁锂、

27%

负极、六氟、铝箔等环节25年供过于求情况有望改善，在行业产品高端化19%

的趋势下，头部厂商的产能更加紧俏，高端产品供需情况优于行业水平，11%

头部企业盈利有望提升。推荐尚太科技、天赐材料，建议关注湖南裕能、3%

-5%

天际股份、鼎胜新材。-13%

2）估值层面，欧美市场25年下半年有望迎来积极催化，固态电池、-21%

2023-122024-042024-08

4680、钠电等新技术25年预计迎来新进展，相关受益标的迎来估值扩张逻

辑。相对表现1个月3个月12个月

2.1）25年海外电池厂新产能相继转固，有望提升锂电出海链估值水平。通

电池-4.7242.6924.34

过产业链跟踪，LG、三星、SK等海外电池厂新产能有望在25年迎来投产

转固潮，以满足26年欧美EV及储能的需求。海外锂电产业链盈利水平沪深300-2.3725.7316.40

高，相关公司有望迎来第二成长曲线，推荐宁德时代、科达利、容百科

技、中伟股份，建议关注龙蟠科技。

2.2）固态电池2025年离商业化更进一步，全年利好不断。2025年初国内

头部固态电池厂商有望推出能量密度更高的半固态电池，及更高容量的全

固态电池。下游动力市场预计有更多车型配备半固态长续航电池，储能市

场预计有更多半固态电芯出货，固态电池产业化进程加速。推荐三祥新

材、曼恩斯特，建议关注纳科诺尔。

2.3）4680沉寂两年，预计2025年迎来量产元年。特斯拉在24Q2业绩会相关研究

公开表明公司已突破干法电极工艺，从生产第5000万颗到第1亿颗仅用3电池：QuantumScape的QSE-5B电池为什

么重要？—固态电池行业动态跟踪2024-10-

个月时间，公司在快速提高生产节拍，预计25年会有明显产能爬坡。同28

时，三星、LG的46系列电池预计也会在25年初量产。推荐科达利、亿纬电池