汽车行业2025年走出“通缩”.pdfVIP

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投资策略报告|汽车

目录索引

一、乘用车：在以旧换新政策延续的场景假设下，25年乘用车或走出“通缩”6

（一）总量：在以旧换新政策延续的场景假设下，预计25年终端销量同比小幅正增

长，行业库存变化或对批发销量有正面贡献6

（二）结构：中国品牌出口景气度延续、高端化进程提速叠加广义越野市场的持续

扩容，或拉动乘用车走出“通缩”10

（三）竞争格局：25年重点关注市场空间持续扩容合资份额较高的比亚迪秦

PLUS、汉、唐和理想L6竞品组合14

（四）整车：投资具备典型的周期性特征，静态和动态下识别谁是下阶段的

WINNER将更加清晰15

（五）零部件：渗透率ASP时间轴视角下的零部件投资赛道选择19

二、卡车：25年国内销量易上难下，出口有望保持良好增速22

（一）国内市场刚从周期底部触底反弹，出口还有较大成长空间22

（二）未来斜率判断：重卡行业预计明年小幅正增长，26年左右开始加速增长24

三、智驾进入平价时代，主机厂自研方案分化影响产业格局27

（一）智驾进入平价时代，需求拐点将至27

（二）智能化对主机厂及供应链关系的影响29

四、投资建议32

五、风险提示33

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明

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投资策略报告|汽车

图表索引

图1：乘用车终端销量（万辆）及同比增速6

图2：乘用车8-10月分价格区间环比5-7月销量增速（%）7

图3：汽车社零/交强险销量/乘用车ASP变化情况7