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氢能与燃料电池行业系列报告（十）
“双碳”目标夯实长期空间，巨头入局加速产业爆发
宋韶灵/尹欣驰
联系人：吴威辰/滕冠兴
中信证券研究部新能源汽车组、汽车组
2021年4月13日
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核心观点
为何最近氢能板块关注提升？
行业处于0到1阶段，原来市场仅聚焦在车用，FCEV相比BEV并不性感
碳中和+近期能源巨头入局夯实前景，上升到能源层面，想象空间更大
氢能应用节奏预测：2021-2025：汽车示范，技术完善，规模降本；2025-2035：应用拓展；2035-2050：氢能取代传统化石能源
产业链最近有什么变化？
光伏、石化、发电、汽车巨头加速入局，氢能价值获认可
优质公司纷纷启动上市，板块效应渐成
示范城市落地在即，地方规划频出
我们推荐什么标的？
亿华通：短期看，是市场上稀缺的纯正氢能标的，先发优势强，中长期看成长空间可期
风险提示：燃料电池汽车销量不及预期，氢气与燃料电池成本下降不及预期，燃料电池政策落地不及预期
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CONTENTS
目录
1.为何最近氢能板块关注提升？
2.产业链最近有什么变化？
3.我们推荐什么标的？
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1.为何最近氢能板块关注提升？
销量回顾：
国内：示范城市政策延迟落地+疫情影响，2020年国内燃料电池车销量1,177辆（-57%YoY）
海外：韩国氢能战略推动，Nexo贡献海外燃料电池车增量，2020年销售6,447辆（+34%YoY）
2016-2025E中国燃料电池车销量（含预测）2015-2020海外主要燃料电池车销量
35,000辆9,000辆ClarityFuelCellMIRAINexo
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