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化工策略周报

2024年12月8日

光大证券2020年半年度业绩1

EVERBRIGHTSECURITIES

橡胶：云南产区全面停割，轮胎厂库存累库

摘要

1、供给端，周内海南产区天气尚可，原料正常生产为主。西双版纳产区停割。本周版纳地区气温进一步降低，干含下滑，本年度割胶季结束。泰国南部地区降水依旧，截至本周四，

烟胶片均价76.59泰铢/公斤，较上期上涨2.88%；胶水均价69.69泰铢/公斤，较上期上涨1.36%；杯胶均价60.78泰铢/公斤，较上期上涨3.73%。印尼部分地区降水减少明显。印尼前10个月

天然橡胶、混合胶合计出口135万吨，同比下降9.5%；合计出口到中国14.3万吨，同比降28%。

2、需求端，下游需求淡季，轮胎开工走弱迹象，春杰前轮胎库存有累库预期。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为78.65%，较上周微幅走低0.05个百分点，较去年同期走高5.93个百分

点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为58.83%，较上周走低1.10个百分点，较去年同期走低0.54个百分点。截至12月6日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存41天，周环比增加0天；半

钢胎成品库存40天，周环比增加1天。2024年11月份，我国重卡市场共计销售约6.9万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比上涨4%，同比微弱下降3%。累计来看，2024年1-11月，

我国重卡市场销售各类车型约81.8万辆，同比降幅约为5%。

3、库存：天然橡胶库存累库未果，短期库存继续去库，深浅色胶库存差继续收窄。11月29日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为24.22万吨，较上期减少0.30万吨，跌幅1.22%。

11月29日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为5.19万吨，较上期减少0.19万吨，跌幅3.57%。合计库存29.41万吨，较上期减少0.49万吨。截止12-06，天胶仓单9.3万吨，周环比增加

2200吨。交易所总库存13.5384万吨，周环比增加13851吨。截止12-06，20号胶仓单6.7535万吨，周环比下降203吨。交易所总库存6.9451万吨，周环比下降2824吨。截至2024年12月1日，

中国天然橡胶社会库存113.5万吨，环比增加0.44万吨，增幅0.39%。中国深色胶社会总库存为62.9万吨，环比减少0.3%。中国浅色胶社会总库存为50.5万吨，环比增加1.3%。

4、消息面：欧盟理事会与议会就推迟实施《欧盟零毁林法案》(EUDR)的谈判已进入第二轮。在这之前欧盟理事会不愿支持欧洲议会修改EUDR法规内容的呼吁，在11月中旬开始的三

方谈判中没有达成协议，其第二轮会议安排在12月3日举行。第二次谈判结果为EUDR将比原计划晚一年实施，但其内容不会打折扣。第二轮达成的妥协或不再坚持立即为生产国引入零

风险类别的要求。理事会和议会仍需确认三方协议，议会全体会议计划于12月16日至19日举行。

5、整体来看，RU盘面周涨幅4.22%，NR盘面周涨幅7.59%，BR盘面周涨幅0.26%。国内云南产区年内割胶活动结束，云南地区进入全面停割状态，海南地区预计开割至年底，泰国南部

地区割胶尚存在问题，北部和东北部天气较好，胶水顺利产出，原料价格受天气影响支撑力度强。下游轮胎厂开工略显弱势，成品库存高位且半钢胎累库启动，需求以刚需以及节前备

货需求为主。国内库存累库不顺利，再度出现去库，且深浅色胶库存差继续收窄，对20号胶的支撑力度更强。消息面的扰动对盘面短期造成影响，欧洲会议预计仍将反复，但不会对延

期一年造成超预期影响。总体来说胶价将维持区间震荡走势。

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PXPTAMEG：聚酯基本面偏弱，PTA累库乙二醇