固定收益定期：5000亿央企专项债，如何评估？.docx

内容目录

央企发债情况如何？ 3

央企加杠杆的历史情况如何？ 5

央企加杠杆怎么看？ 7

央企加杠杆的好处有哪些？ 7

央企加杠杆的能力空间有多大？ 8

央企债，怎么看？ 9

5.小结 10

图表目录

图1：截至2024-11-30有存量债券的央企情况（亿、家） 3

图2：近年来央企发行及净融资走势（亿元） 4

图3：央企集团层面债券余额 4

图4：央企全集团口径债券余额 4

图5：央企债券发行利差（vs国开债）走势 5

图6：央企债券发行期限走势 5

图7：央企全集团口径债券分估值分布 5

图8：央企全集团口径债券分剩余期限分布 5

图9：央企总资产规模走势 5

图10：央企总负债规模走势 5

图11：央企有息债务规模走势 6

图12：央企有息债务中债券占比 6

图13：央企有息债务增速与GDP增速和社融增速对比（） 6

图14：央企债券扩张周期与城投债券扩张对比 7

图15：2024年以来发行债券平均利差和央企债券利差对比 7

图16：11月27日发行债券利差情况 8

图17：中国诚通未来重点投资行业 8

图18：央企平均资产负债率 9

图19：近年来央企债换手率情况 9

图20：部分较高估值央企债（亿元、年、） 10

表1：稳增长扩投资专项债发行情况 3

表2：中国国新和中国诚通资产负债率测算 9

经国务院批准及国资委安排，中国国新和中国诚通将分别发行3000亿元和2000亿元稳增长扩投资专项债，均用于重点支持“两重”“两新”项目投资，引发市场关注。1

央企发债情况如何？

11月27日，中国国新和中国诚通分别发行300亿和200亿的稳增长扩投资专项债，占整体注册额度的1/10，发行期限均为5年，票面利率2.14?，募集资金用于重点支持“两重”、“两新”项目投资，主要包括重大设备更新及技术改造投资、重大科技创新项目投资、重大战略性新兴产业投资等，推动央企高质量发展，助力国民经济持续健康发展。

表1：稳增长扩投资专项债发行情况

注册

债券简称 额度

首期发行日

首期

规模

发行

期限

票面

利率

募集资金用途

（亿）

（亿）

（年）

（）

24国新控股MTN003

3000

2024-11-27

300

5

2.14

用于重点支持“两重”、“两新”项目投资，主要包括重大设备更新及技

术改造投资、重大科技创新项目投资、重大战略性新兴产业投资等，推

(稳增长扩投资专项债)

动央企高质量发展，助力国民经济持续健康发展。

术改造投资、重大科技创新项目投资、重大战略性新兴产业投资等，推

术改造投资、重大科技创新项目投资、重大战略性新兴产业投资等，推

动央企高质量发展，助力国民经济持续健康发展。

2.14

5

200

2024-11-27

2000

24诚通控股MTN014

(稳增长扩投资专项债)

用于重点支持“两重”、“两新”项目投资，主要包括重大设备更新及技

资料来源：，

在地方化债的背景下，优质央企率先加杠杆、扩大投资，承担经济发展的重任。全国范围内央企的发债情况如何？

国务院最新央企名录显示，全国范围内共有央企98家，其中集团层面有过发债行为的央企72家，集团全口径范围内有过发债行为的央企84家（以本部计），若包含子公司全口径计算，则数量超过1000家。

图1：截至2024-11-30有存量债券的央企情况（亿、家）

1

1

0%

3.00

-

中国煤炭地质总局

3

31%

405.00

127.00

中国石油化工集团有限公司

1

0%

10.00

-

中国稀土集团有限公司

6

24%

418.00

100.00

中国宝武钢铁集团有限公司

1

100%

17.00

17.00

中国航空器材集团有限公司

5

%

75

420.15

314.15

中国节能环保集团有限公司

1

0%

20.00

-

东风汽车集团有限公司

6

58%

426.00

245.00

中国铝业集团有限公司

2

46%

21.55

10.00

中国航天科技集团有限公司

3

20%

474.20

94.20

中国南方航空集团有限公司

1

100%

21.90

21.90

中国东方电气集团有限公司

5

0%

475.00

-

中国能源建设集团有限公司

1

0%

28.00

-

中国铁路通信信号集团有限公司

5

%

80

508.20

409.00

华侨城集团有限公司

2

84%

32.00

27.00

中国电气装备集团有限公司

6

21%

579.70

120.00

中国远洋海运集团有限公司

4

57%

35.00

20.00

中国物流集团有限公司

5

49%

619.64

302.00