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第三章财务分析
9、巨龙公司1999年资产负债表和损益表的有关数据如下：
资产负债表单位：万元
资产
金额
负债和所有者权益
金额
货币资金
200
短期借款
280
短期投资
120
应付账款
320
应收账款净额
400
长期借款
400
存货
800
应付债券
600
长期投资
240
实收资本
1200
固定资产投资
2000
资本公积
280
无形资产
40
盈余公积，未分配利润
120
合计
4000
合计
4000
损益表单位：万元
销售收入
8000
减：销售成本
4000
销售费用
400
销售税金
1000
销售利润
2600
减：管理费用
600
财务费用
200
利润总额
1800
减：所得税(税率40%)
720
税后净利
1080
要求：（1）、计算巨龙公司的销售净利率，总资产周转率，投资报酬率、权益乘数以及所有者权益报酬率。（2）、与巨龙公司处于相同行业的巨虎公司的所有者权益报酬率为45%，投资报酬率为18%，销售净利率为2%，试根据上述资料比较两家公司的理财策略和经营策略。（2000年案例题）
解析：
（1）、销售净利率=（税后净利÷销售收入）×100%=（1080÷8000）×100%=13.5%总资产周转率=销售收入÷资产总额=8000÷4000=2（次）
投资报酬率=税后净利÷资产总额=1080÷4000=27%
权益乘数=1÷（1-资产负债率）=1÷所有者权益比率=资产总额÷所有者权益总额=4000÷（1200+280+120）=2.5（倍）
所有者权益报酬率=税后净利÷所有者权益总额=1080÷（1200+280+120）=67.5%或所有者权益报酬率=销售净利率×总资产周转率×权益乘数=13.5%×2×2.5=67.5%（2）、巨龙公司与处于相同行业的巨虎公司相比：
巨虎公司的所有者权益报酬率=投资报酬率×权益乘数
所以，巨虎公司的权益乘数=所有者权益报酬率÷投资报酬率=45%÷18%=2.5（倍）巨虎公司的投资报酬率=销售净利率×总资产周转率
巨虎公司的总资产周转率=投资报酬率÷销售净利率=18%÷2%=9（次）
所有者权益报酬率
投资报酬率
销售净利率
权益乘数（倍）
总资产周转率（次）
巨龙公司
67.5%
27%
13.5%
2.5
2
巨虎公司
45%
18%
2%
2.5
9
差额
22.5%
9%
10.5%
0
-7
通过上述数字的对比，巨龙公司的权益乘数和巨虎公司的权益乘数相同，说明两家公司的负债/所有者权益，
即资本结构是相同的，两家公司的筹资理财策略是相同的；但是巨龙公司的销售净利率、投资报酬率比巨虎公司的高，说明巨龙公司的盈利能力高于巨虎公司，同时说明巨龙公司在经营中注重销售，开拓市场；但巨龙公司的总资产周转率低于巨虎公司，说明巨龙公司资产周转情况低于巨虎公司，巨龙公司在经营中的资产利用效率低。
三、案例分析题
利民公司2006年财务报表（简略）如下：
资产负债表单位：万元
资产
金额
负债和所有者权益
金额
年初数
年末数
货币资金
764
310
应付票据
336
应收账款
1156
1344
应付账款
516
存货
700
966
其他流动负债
468
流动资产合计
2620
2620
流动负债合计
1320
固定资产净额
1170
1170
长期负债
1026
实收资本
1444
合计
3790
3790
合计
3790
损益表单位：万元
销售收入
6430
减：销售成本
5570
销售毛利
860
减：管理费用
580
财务费用
98
利润总额
182
减：所得税
72
税后净利
110
要求：（1）、计算填列下表中的财务比率（结果保留两位小数）
（2）、利民公司可能存在的问题解析：（1）、
比率名称
利民公司
行业平均值
流动比率
2620÷1320=1.98
1.98
资产负债率
（1320+1026）÷3970=62%
62%
利息周转倍数
（98+110+72）÷98=2.86
3.5
应收账款周转天数
360×[（1156+1344）÷2]÷6430=70天
35天
存货周转率
5570
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