交通运输行业2025年投资策略：乍暖还寒，胜而求战-241129.pdfVIP

[Table_Page]投资策略报告|交通运输

证券研究报告

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交通运输行业2025年投资策略行业评级买入

前次评级买入

乍暖还寒，胜而求战报告日期2024-11-29

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核心观点：相对市场表现

⚫板块回顾：乍暖还寒，弱现实交易贯穿2024全年。作为支撑经济发展24%

的中游基础设施，交通运输行业投资属性的底色就是顺经济周期，即17%

10%

使被市场定性为防御属性的公路、铁路、港口板块，ROE依然与经济4%

-3%

周期高度相关。我们以2024的量、价数据刻画交运资产的基本面特征，11/2302/2404/2407/2409/2411/24

发现交运各细分赛道基本面正在陆续探底，今年交运大多数细分板块-10%

交通运输沪深300

盈利受到冲击，ROE同比普遍下降。同时市场对基本面的边际变化非

常敏感，几乎全部交运板块相对估值跌到2015-2024十年间50%分位

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以内，其中大多数甚至跌到30%分位以内，交运资产定价还是以定价分析师：许可

弱现实为主，预期依然保守。SAC执证号：S0260523120004

⚫投资建议：胜而求战，寻找基本面改善和预期修复的共振点。在“东SFCCENo.BUY008

升西落”的大框架下，展望2025年，我们认为有三条主线值得关注：0755

（1）强预期的扩散：从目前交运资产的预期修复进度来看，只有供给xuke@

可控、外贸风险敞口小的航空板块修复到历史50%的估值分位数，与