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[Table_Page]投资策略报告|国防军工
证券研究报告
[Table_Title][Table_Grade]
国防军工行业2025年投资策略行业评级买入
前次评级买入
三周期共振,优选ROE趋势向上的核心资产报告日期2024-11-29
[Table_Summary]
[Table_PicQuote]
核心观点:相对市场表现
⚫重视板块β:节点目标明确,产品产能库存三周期共振确定性提升。24%
⚫底部确认:从PB-ROE模型看军工板块25年弹性。复盘19年以来军13%
2%
工板块ROE的稳定增长对PB估值起到抬升作用,PB整体抬升趋势11/2302/2404/2407/2409/2411/24
-8%
多数时候先于ROE改善拐点。选取2015年到2024年Q3区间内单-19%
季度ROE-TTM及PB估值指标,按照50%分位数将PB-ROE坐标分-30%
国防军工沪深300
为四个象限,分产业链环节看,除新材料外(第四象限,高估值、低盈
利),均位于第三象限(估值、盈利双低);分行业看,除航发外(第四
[Table_Author]
象限),其余均位于第三象限,部分子行业处于15年来底部区域。分析师:孟祥杰
⚫择股核心:优选ROE趋势向上的军工核心资产。具备“较大边际变SAC执证号:S0260521040002
化”资产变得越来越少,叠加在“新国九条”和央国企市值考核的引导SFCCENo.BRF275
下,市场对ROE趋势及稳定性关注度有望提升。长维度看,美国军工010
板块ROE稳中有升,且股价表现优于大盘。具体探因,结合全行业视mengxiangjie@
角,认为原因有三:全球化(军贸民航)、反内卷(并购重组供应链分析师:吴坤其
改革)、科技创新(升级运维商业航天)。对标海外,国内军工龙头SAC执证号:S0260522120001
整体估值相对适中,市值、ROE及人均创收/创利仍有较大提升空间。
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专注于金融公司,实体制造业,销售代理公司的企业文化和实体项目或者互联网项目的策划编写润色,曾经协助多家基金公司,保险代理公司,房地产代销公司等初创企业完成企业文化和人事营销等制度的编写,由于疫情影响离开了喜欢的首都。
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