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管理层收购典型案例分析

目录

一、粤美的2000年MBO〔目前已被美的集团吸收合并，现股票代码：000333〕

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二、方大集团2001年MBO〔原股票简称方大A，股票代码：000055〕3

三、宇通客车2001年MBO〔股票代码：600066〕5

四、恒源祥2001年反向MBO8

五、胜利股份2002年MBO〔股票代码：000407〕10

六、精细化工集团2003年MBO11

七、吴中2003年MBO〔股票代码：600200〕13

八、铜峰电子2004年MBO〔股票代码：600237〕15

九、康缘药业2004年被动MBO〔股票代码：600557〕17

十、美罗药业2004年MBO〔股票代码：600297〕19

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一、粤美的2000年MBO〔目前已被美的集团吸收合并，现股票代码：000333〕

〔一〕公司简介

粤美的是由何享健与另外23名自然人，以生产药瓶盖的小乡镇企业为雏形

开展起来的，最终成为国家电行业中的巨头。后被美的集团吸收合并，并于2013

年上市。MBO前，控股股东为市当地镇政府下属公司持股。

〔二〕MBO时间和期限

粤美的管理层收购2000年初启动，至2000年12月完成，历时约1年左右。

〔三〕MBO过程

1、设立持股平台

2000年4月7日，美的工会委员会和何享建等21名自然人股东设立名自然人股东设立市美

托投资〞，注册资本为1036.866万元。

2、协议收购

〔1〕2000年4月10日，美托投资以每股2.95元的价格协议受让了粤美的

控股股东美的控股持有的股权中的3518万股法人股〔占粤美的股权的7.25%〕。

〔2〕2000年12月20日，美托投资以3元每股的价格受让美的控股持有的

7243.0331万股〔占总股本的14.94%〕。本次股权转让完成后，美托投资正式成

为粤美的第一大股东，所持股份上升到22.19%。

粤美的MBO过程中两次股权收购价均低于每股净资产值。

〔3〕原第一大股东美的控股退出

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2001年6月21日和6月27日，市美的控股将股权转让给市北沼投资管理

和市信宏实业，完全放弃了在粤美的的股权。市北滔镇人民政府彻底退出了粤美

的作为一个企业经营决策的管理层，粤美的MBO彻底完成。

〔四〕融资方式－股权抵押贷款

美托投资第一次协议受让美的控股7.25%的股份时，先以现金支付了10%的

首期持股费用，然后采取股权抵押获得的融资来支付其余的90%的持股款。美托

投资收购粤美的股权后，首年现金分红即为2152万元，投资收益率达7%。公司

分红成为粤美的管理层分期归还收购款的主要资金来源。

特点：以股权抵押贷款融资用于股权收购，与与贷款通则贷款通则规定的借款人不得

将贷款用于股权性收益投资相悖。但因但因上市公司管理方法上市公司管理方法尚未公布加之正处于

国有股改制的时代背景下，相对地，对管理层用于收购资金来源的关注并不强调。

二、方大集团2001年MBO〔原股票简称方大A，股票代码：000055〕

〔一〕公司简介

方大集团股份，同行业中首家同时有A、B股的上市公司，为我国目前规模

最大的从事新材料产品开发、生产、经营的高新技术企业。集团董事长熊建明在

MBO前就是公司股东。方大集团前身是方大建材，成立于1994年3月，股东是

方大集团和熊建明。后经股份制改组后股东变更为方大集团、集康公司、粤海公

司等公司持股。而持股8.56%的集康国际亦是由熊建明持有98%的