交通运输行业基础知识.pptVIP

研究方法数据来源：CEIC，国金证券研究所航运行业自上而下、强周期、趋势投资。核心指标：运价水平（边际供需结构决定）散货：铁矿石供需（钢铁产量、矿商产能、铁矿石谈判）、煤炭供需结构（内外煤价差、进出口政策、铁路运力）；运力订单。油品：油价（期现货价格、炼厂毛利）、储油（临时、远期贴水情况）；运力订单、单壳船政策以及拆解。集运：世界贸易量（欧美经济、产业转移）；运力订单、闲置运力占比、超慢速航行、集装箱数量。研究方法数据来源：CEIC，国金证券研究所港口行业自下而上、弱周期。核心指标：吞吐量、包干费三大要素：经济腹地（辐射区域、腹地需求分布）、集疏运条件（公路，铁路，管道）、自然条件（自然水深、国际航道、回淤）未来看点：产业分布与转移、区域整合、资产注入。投资逻辑数据来源：CEIC，国金证券研究所投资逻辑航运：最领先于市场、自上而下、趋势投资市场好：选择租入船比例、程租比例、经营财务杠杆高市场不佳：选择自有船比例、运费锁定占比较高的公司港口：自下而上、重组与资产注入、区域整合等概念性题材。散货运输简要介绍数据来源：CEIC，国金证券研究所讨论1：航运强周期性属性的来源需求变动周期通常比较短（金融危机时）运力供给则受造船的周期，其变化时间很长（船舶建设需要3年、整个运力消化需5-10年）运价受瞬时的供需结构所决定，因此在需求突然疲软或者高涨时期，运费的波动很大。而租入船运营加大了运费的波动（）散货运输数据来源：CEIC，国金证券研究所讨论2：航运市场未来的前景从大周期来看，散货市场受到国际大宗货物贸易的驱动。60-70年代，日本崛起带来油品与散货贸易、80-90年代东南亚、2000年以来中国因素（矿石、集装箱）。散货：未来以矿石、煤炭等大宗货物的需求快速增长难以再现，加上大型货主放参与海运占比增加（两拓），运力削减并不能够有效执行，第三方海运商价格被人为压低。油运：能源需求依然较好；单壳油轮退出慢于预期。集运：需求方面无须多谈；船东的话语权高，运力控制得力、集装箱缺乏吞噬过剩运力。（但过剩运力并不是disappear、而是inaffective）散货运输数据来源：CEIC，国金证券研究所讨论3：如何看待港口行业整合历史：从大一统-分立-整合如何看待：省级政府追求政绩、与其他省份争夺货源。机会：整合减少价格战、运价提升。投资标的：北海港、锦州港*商务人士出差应该有所感受，目前的机票，很多都是全价机票。**商务人士出差应该有所感受，目前的机票，很多都是全价机票。*商务人士出差应该有所感受，目前的机票，很多都是全价机票。******交通运输行业交流国金证券研究所赵俊电话:（8621邮箱：二O一O年十一月上海航空/机场航运/港口公路/铁路/物流主要内容航空机场行业概况数据来源：CEIC，国金证券研究所产品特点同质性：产品没有本质差别，都是人或货物的位移。主要差别在于安全感、准时性、航班选择性、旅客舒适性等。瞬时性：服务的提供和消费同时完成，不可储存，边际成本几乎可忽略（容易造成价格战）。行业概况数据来源：CEIC，国金证券研究所企业分类——航空公司国内航空公司按股权属性及规模分类第一层次：三大航——隶属国家国资委国航（山航、深航）、南航（厦航）、东航（上航）第二层次：地方航空——隶属地方政府海航、川航第三层次：民营航空/支线航空/货航春秋航、吉祥航、东海等等09年三类航空公司RTK（总周转量）占比行业概况数据来源：CEIC，国金证券研究所企业分类——机场国内机场按照规模分类第一层次：三大枢纽机场上海机场（浦东、虹桥）、北京（首都机场）、广州（白云机场）第二层次：17大机场昆明、成都、西安、武汉等第三层次：其他支线机场07年各类机场旅客吞吐量占比行业重要分析指标数据来源：CEIC，国金证券研究所行业重要指标——航空公司生产指标产能：ATK（可用吨公里）、ASK（可用座公里）、AFTK（货邮可用吨公里）产量：RTK（收入吨公里）、RPK（收入座公里）、RFTK（货邮收入吨公里）效率指标：LordFactor（载运率）、PaxLF（客座率）、FLF（货载率）单位指标客公里收入：代表平均票价水平。（=客运收入/RPK）座公里收入：综合了客座率和客公里收入。（=客运收入/ASK）吨公里成本：（=成本/ATK）、吨公里非航油成本座公里成本：（=成本/ASK）、座