乖宝宠物-市场前景及投资研究报告：宠物行业长坡厚雪，国牌龙头砥砺前行.pdfVIP

公

公司深度报告

司[Table_MainInfo]

宠物行业长坡厚雪，国牌龙头砥砺前行

研

――乖宝宠物（301498.SZ）公司深度报告

究2024年12月26日

[Table_Analysis][Table_Summary]

投资要点：

乖宝宠物：国内宠物食品龙头企业，自有品牌发展不断壮大

公司成立于2006年，代工业务起家，2013年推出自有品牌麦富迪，2019-2024

年先后推出高端猫粮品牌弗列加特、收购WagginTrain、推出高端犬粮品牌汪

臻醇。伴随自有品牌的不断丰富与高端化进程，公司现已发展成为国内头部

宠物食品企业。2018-2023年，公司营收与归母净利润CAGR分别为28.79%

和56.98%。现阶段公司自有品牌处于拓展期，销售费用投入推高期间费用率

[Table_Author]

证[Table_Invest]水平，但对比同业，具备较强的盈利能力。

长坡厚雪，宠物行业处于较好发展态势

券根据《2025年中国宠物行业白皮书》，2024年（注：此处统计期间为2023

年10月至2024年9月，本段其他年度同此），国内宠物行业规模超3,000

[Table_Picture]

研最近半年股价相对走势亿元，预计2027年将达到4,042亿元，未来宠物猫市场潜力较大。目前国内

宠物渗透率低，良好的经济基础将助力宠物行业发展更进一步。宠物食品为

究刚需消费，2024年宠物食品行业规模为1,585.06亿元。消费者对国产品牌偏

好提升较为明显，国内企业不断壮大，国产宠物食品品牌逐步崛起。

报研发基底成就公司强产品力，多维打造自有品牌并迈向高端化

公司研发能力有效转化为产品力，打造大单品能力突出。今年“双十一”，

告弗列加特2.0系列产品和烘焙粮产品，全网销售额分别超过4,000万元和6,800

[Table_Report]

万元。研发能力与产品力的共振，将助力公司实现量价齐升。公司自有品牌

高举高打，多元化营销模式加持下，积累较好美誉度，并持续推进高端化，

2023年实现收入27.45亿元，自有品牌收入占比领先同业。公司直销渠道规

模突破10亿元，电商平台关键销售节点表现亮眼，2024年“618”全网销售额

同比增长40%，“双十一”全网销售额同比增长65%。山东为农业大省，公司

具备区位供应链优势，IPO募投扩产夯实发