九州通-市场前景及投资研究报告-公募REITs获批，院外商业龙头，轻资产发展阶段.pdfVIP

[Table_Page]公司深度研究|医药商业

证券研究报告

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九州通（600998.SH）公司评级买入

当前价格5.22元

公募REITs获批，院外商业龙头有望开启合理价值6.48元

报告日期2024-12-26

轻资产发展新阶段

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基本数据

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核心观点：总股本/流通股本（百万股）5042/5042

总市值/流通市值（百万元）26322/26322

⚫院外商业龙头，近10年来收入及利润复合增速均在15%以上。九州一年内最高/最低（元）8.54/4.39

通是国内最大的民营医药商业企业，业务布局全产业链，现已完成“全30日日均成交量/成交额（百万）28/152

品类采购、全渠道覆盖和全场景服务”的业务布局，打造出行业稀缺

近3个月/6个月涨跌幅（%）5.67/4.82

的“千亿级”医药供应链服务平台。九州通近10年收入复合增长率

达到15.49%；近10年归母净利润复合增长率达到16.25%。

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⚫公募REITS获批，PRE-REITS项目进展顺利，将实现九州通和公募相对市场表现

REITS“双上市”平台协同共赢。2024年12月25日，公司公告其医30%

药仓储物流基础公募REITs获得中国证监会批准。公募REITs及20%

Pre-REITs的发行将助力公司盘活医药仓储物流资产及配套设施，回10%

0%

笼权益性资金，促进公司主营业务的快速发展；并通过搭建轻资产运12/2302/2404/2406/2408/2410/2412/24

-10%

营平台，实现业务上“轻重分离”以及多元化收益。-20%