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（企业利润管理）第十一章利润分配

第十壹章利润分配

[教学目的]

本章学习利润分配管理基本概念、基本原理。

[基本要求]

通过本章教学，使学生掌握影响股利政策的因素，掌握主要的股利形式，重点掌握主要的股利政策。

了解股利理论、股本回购和股票分割。

[教学要点]

影响股利政策因素、股利政策的类型。

[教学时数]

8学时

[教学内容]

第壹节利润分配概述

壹、利润分配的基本原则（壹）依法分配原则；

（二）兼顾各方面利益原则；

（三）分配和积累且重原则；

（四）投资和收益对等原则。

二、确定利润分配政策时应考虑的因素（壹）法律因素：

1、资本保全约束：企业发放股利或投资分红不得来源于原始投资（或股本），只能来源于企业当期利润或留存收益。

2、资本积累约束：按规定提取公积金；无利不分。

3、偿债能力约束：发放现金股利要受到偿债能力的约束。

4、超额累积利润约束：不得超额累积利润，目的是为了防止股东避税。

（二）股东因素：

1、控制权考虑：为保证控制权，老股东（特别是控股股东）主张限制股利的支付。

2、避税考虑：由于股利收入的所得税高于资本利得的所得税，股东出于避税考虑，往往要求限制股利的支付。

3、稳定收入考虑：依靠股利维持生活的股东要求公司支付稳定的股利。

4、规避风险考虑：当下的股利是确定的，而未来的资本利得是有风险的。为规避风险，股东往往要求支付较多的股利。

（三）公司因素：

1、公司举债能力：举债能力强的公司，有可能采取较为宽松的利润分配政策；举债能力弱的公司，往往采取较紧的利润分配政策。

2、未来投资机会：投资机会越多，往往减少股利的支付；缺乏良好投资机会的企业，会适当增大分红金额。成长中的公司多采取少分多留政策；陷于运营收缩的企业多采取多分少留政策。

3、盈余稳定情况：盈余相对稳定的企业，支付的股利较高；盈余不稳定的企业，多采取低股利支付率政策。

4、资产流动情况：资产流动性越强，支付的现金股利越多；资产流动性差的企业，不宜分配过多的现金股利。

5、筹资成本：留存收益筹资没有实际的成本支出。减少股利支付，增加留存收益，有利于降低筹资的外于成本。

6、其它因素：增发股利，有利于可转换债券尽快实现转换；支付较高股利，有利于反收购、反兼且。

（四）其他因素：

1、债务合同限制：为保护债权人利益，限制现金股利的支付。

2、通货膨胀限制：于通货膨胀时期，公司壹般采取偏紧的利润分配政策。

三、股利政策的基本理论

股利政策是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略。股利政策的基本理论主要探讨股利政策对公司股价或公司价值有无影响的问题，包括股利无关论、股利关联论。

股利无关论认为，企业的股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响。其代表性观点是MM理论。

股利关联论认为，企业的股利政策会影响公司股票的价格，其代表性观点主要有：壹鸟于手论、信息传播论、假设排除论、代理理论、税收效应理论等。

第二节股利政策

壹、剩余股利政策（壹）含义：

是指于公司有着良好的投资机会时，根据壹定的目标资本结构，测算出投资所需的权益资本，先从盈余当中留用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。

（二）评价：

1、优点：有利于优化资本结构，降低综合资本成本，实现企业价值的长期最大化。

2、缺点：

2、缺点：使股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动，不利于投资者安排收入和支出，也不利于公司树立良好的形象。

二、固定股利或稳定增长股利政策（壹）含义：

将每年派发的股利固定于某壹固定水平上且于较长时间内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转的增长时，才提高年度的股利发放额。

（二）评价：

1、优点：

（1）有利于稳定公司股票价格，增强投资者对公司的信心。

（2）有利于投资者安排收入和支出。

2、缺点：

（1）公司股利支付和公司盈利相脱离，造成投资的风险和投资的收益不对称；

（2）它可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存利润和公司资本。

三、固定股利支付率股利政策（壹）含义：

该政策是公司确定壹个股利占盈余的比率，长期按此比率支付股利的政策。

（二）评价：

1、优点：

（1）使股利和企业盈余紧密结合，以体现多盈多分、少盈少分、不盈不分的原则；

（2）保持股利和利润间的壹定比例关系，体现了投资风险和投资收益的对称性。

（1）由于股利波动容易使外界产生公司运营不稳定的印象，公司财务压力较大；

（2）缺乏财务弹性；

（3）确定合理的固定股利支付率难度很大。

四、低正常股利加额外股利政策（壹）含义：

该股利政策是公司壹般情况下每年只支付壹个固定的、数额较低的股利；于盈余较多的年份，再