2021年长丝行业新凤鸣分析报告（最全）.doc

目录索引

一、新凤鸣：稳健成长的长丝龙头 5

(一)深耕涤纶长丝产业链，产能稳健扩张 5

(二)股权结构清晰，庄奎龙家族为实际控制人 6

(三)专注聚酯产业链，业绩稳健增长 7

二、PTA:聚酯拉动需求增长，新工艺构筑成本优势 8

(一)向上游布局PTA,延伸产业链 8

(二)公司采用新工艺，PTA成本大幅下降 10

(三)国内PTA总体规模大，新工艺产能占比仍低 13

三、涤纶长丝：服装业景气复苏，涤纶长丝盈利修复 15

(一)涤纶长丝需求复合增速较快 15

(二)服装业景气复苏可期，涤纶长丝盈利修复 16

(三)长丝价格价差快速修复，全年景气可期 21

四、深耕聚酯产业链，横向发展探索新版图 21

五、盈利预测与投资建议 23

六、风险提示 24

图表索引

图1:公司发展历程 5

图2:新凤鸣现有股权结构 6

图3:2010-2020营业收入与增速 7

图4:2010-2020归母净利润与增速 7

图5:2014年至今主营产品营收占比 7

图6:2014年至今主营产品毛利占比 7

图7:公司资产负债率 8

图8:公司费用率 8

图9:PTA产业链全景图 9

图10:中国聚酯产能产量及对PTA需求增长 9

图11:PTA产能产量开工率 9

图12:PTA历年的投产量 13

图13:中国PTA产能工艺代际结构(2020年) 13

图14:2011-2020年涤纶长丝表观消费量增长情况 16

图15:涤纶长丝产能产量变化 16

图16:涤纶长丝出口量与出口占比 16

图17:美国服装鞋类零售额大幅下降(%) 17

图18:欧洲服装业消费大幅下降(%) 17

图19:日本服装业消费大幅下降(%) 17

图20:韩国与加拿大服装业消费大幅下降(%) 17

图21:国内服装零售累计增速修复(%) 18

图22:网络服装零售逐渐恢复(%) 18

图23:孟加拉国服装出口金额同比(%) 19

图24:孟加拉国纺织品及短纤原材料进口同比(%) 19

图25:越南纺织品产量与出口情况(%) 19

图26:越南纺织原材料进口情况(%) 19

图27:印度纺织服装业工业生产指数 19

图28:印尼纺织品服装制造业GDP不变价同比(%) 19

图29:服装、布产量累计同比(%) 20

图30:服装及衣着附件出口累计同比(%) 20

图31:美国批发商服装及服装面料库存同比(%) 20

图32:涤纶长丝POY-石脑油与PX价差(元/吨) 21

图33:涤纶长丝POY价格价差(元/吨) 21

表1:新凤鸣主要厂区现有产能情况(单位：万吨) 6

表2:2021-2022年全球PTA计划投产项目(单位：万吨/年) 10

表3:主要PTA生产技术指标 10

表4:PTA主流生产指标变化 11

表5:BP新工艺PTA成本优势 11

表6:BP新工艺清洁生产水平比较 12

表7:中国PTA产能结构代际变化 13

表8:国内PTA现有产能情况(万吨) 14

表9:涤纶长丝三大品种 15

表10:新凤鸣在建拟建项目 22

表11:主营业务拆分(百万元) 23

表12:可比公司估值 23

一、新凤鸣：稳健成长的长丝龙头

(一)深耕涤纶长丝产业链，产能稳健扩张

2000年2月，新凤鸣集团前身中恒化纤成立；2001年，公司创办桐乡首家企业园区；2006年，公司投资5亿元引进美国杜邦和德国马格聚酯熔体直纺技术，上马年产20万吨的细旦差别丝熔体项目，全公司年产能首次突破50万吨；2008年，

公司在原有规模的基础上，组建成立新凤鸣集团；2017年公司在上交所成功上市。公司经过20年的发展，现已成为集聚酯、涤纶纺丝、加弹、进出口贸易为一体的现代大型股份制企业，作为国内年产能百万吨级以上的涤纶长丝生产企业之一，公司位居国内民用涤纶长丝行业前三。

图1:公司发展历程

投资14.5亿元引进世界

投资14.5亿元引进世界最新的WINGS卷绕设备以及行业内首套全白动包装线，上马年产36万吨级差别化功能性纤维

投资4.5亿元上马项日；

年产20万吨级聚酯中恒化纤更名为新风呜公司前身中恒化纤成立直纺生