2021年消费金融行业分析报告（最全）.doc

2021年消费金融行业分析报告

2021年5月

目录

一、我国消费贷的市场空间 5

1、三大要素共同驱动消费贷市场规模保持增长 6

(1)需求端：受益于居民消费水平稳健增长及金融渗透的持续提升 7

(2)供给端：受益于持牌机构的不断扩容及对零售业务的战略转型 7

(3)基础设施：征信体系的日益完善及风控技术的迭代发展奠定基础 7

2、从国际对比来看我国居民杠杆率的提升空间 8

3、测算未来五年我国消费贷行业规模增速~15% 10

二、产业链分工和市场竞争格局 11

1、四个维度剖析当前消费贷产业链格局 11

(1)资产端：底层信贷产品中住房贷款占比近七成、信用卡贷款占比~1/5 12

(2)渠道端：用户借款渠道中互联网平台规模占比近四分之一 14

(3)用户端：互联网平台用户中40岁以下人群占比超八成、与银行客群重合度提升

14

(4)资金端：底层资金来源中商业银行贡献近九成、消费金融公司迅速崛起 16

2、竞合趋势下“助贷模式”重塑行业格局 17

三、监管思路以及深远影响 19

1、本轮监管的主要监管思路及相关政策梳理 20

(1)抑制杠杆抬升过快、防范金融系统性风险 20

(2)强化消费者权益保护、推进真正的普惠金融 21

(3)强调业务合规持牌经营、防范金融机构监管套利 21

(4)防止头部过度集中、促进行业公平竞争 21

2、量：监管约束下行业规模增速向“稳健”换挡 23

3、价：短期承压、长期头部平台有望保持稳定 25

4、竞争格局：洗牌加速、生态重塑、分化加剧 26

(1)资金洗牌：牌照重要性提升、商业银行/消费金融公司内部亦有所分化 26

(2)渠道洗牌：头部互联网助贷平台及具备科技基因的持牌金融机构份额或稳中有

升 26

四、互联网助贷机构如何能行稳致远 27

1、获客：红利渐褪后由跑马圈地到“精耕细作” 29

(1)连接优质的生活消费场景实现高效获客 29

(2)精准匹配客户及金融机构、提升撮合效率 29

(3)注重存量用户运营、提供多元化及高粘性产品 30

2、风控：科技赋能合作伙伴核心风控能力建设 31

(1)深入的用户洞察、迭代的算法模型是实现强大风控的基础 31

3、资金：广泛合作多元化的金融机构亦很关键 32

(1)头部合规经营的助贷平台更加容易获得大型金融机构的青睐 32

(2)广泛合作外部金融机构+自身控有金融牌照保障业务开展的灵活性 33

4、运营：依托规模效应不断提升自身经营效率 33

消费金融行业在监管框架日益完善下迈入高质量发展新阶段，预计积极转型的头部互联网平台、具备科技基因的金融机构(如招联消费金融/马上消费金融-未上市)能够行稳致远。

我国消费信贷市场空间。经过近十年的爆发式发展之后，我国消费信贷市场逐步过渡到稳健增长的新阶段。国际对比来看，将经营贷及房贷统计在内的我国居民整体杠杆水平已经较高，但考虑结构性因素调整后则相较美国等发达国家仍有一定差距。往前看，在征信基础设施日益完善、供需两端共同拉动下，测算2025年居民消费贷余额(剔除房贷)有望接近30万亿元(对应2020-25eCAGR~15%vs.

2015-20CAGR22%),其中第三方互联网平台作为入口促成的贷款余额占比从当前~24%进一步提升至~30%、从而收获略高于行业整体的增速。

产业链分工和市场竞争格局。基于资产、用户、渠道、资金四大维度剖析当前消费信贷产业链。持牌金融机构与互联网平台基于各自在资金端、获客端、风控端的不同禀赋，从竞争走向合作、形成广义的“助贷模式”。当前监管导向之下，互联网平台除依托旗下银行/消费金融/网络小贷等牌照与其他金融机构开展联合贷之外，预计其开展重资产助贷模式的比例将进一步下降，而提供纯流量/科技服务、不承担风险的轻资产助贷模式的比例将快速提升。

监管思路以及深远影响。总结本轮消费金融领域监管主要着眼于防范系统性风险、保护消费者权益、强调机构合规经营、推动市场公平竞争等。作为影响行业格局最大的变量之一，不断完善的监管框架

有望带来三个层次影响：1)“量”:整体互联网消费贷规模增速由高速扩张向稳健增长过渡；2)“价”:互联网助贷机构所分享的“takerate”(营收/促成贷款规模)中短期略有下行压力、长期则有望基本保持稳定；