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麦澜德
领域，磁刺激产品快速增长——麦澜德投资价值分析报告
⚫内容提要公司远期整体
35.00-50.40亿元
公允价值区间：
➢公司深耕盆底及产后康复领域。公司主要从事盆底及产后康复领域相关产
品的研发、生产、销售和服务，致力于女性全生命周期疾病康复治疗，主
要产品包括盆底及产后康复设备、耗材及配件、信息化产品等，广泛应用
于医疗机构的妇产科、妇保科、妇科、盆底康复中心以及月子中心、产后
恢复中心、母婴中心等专业机构。
➢盆底及产后康复医疗器械市场规模快速增长，公司有望长期受益。随着国
民经济快速发展，我国居民可支配收入水平逐年提高，居民健康意识逐渐
增强，同时受国家产业政策大力支持、人口老龄化趋势日益加剧、生育政
策逐步放开等因素影响，我国盆底及产后康复医疗器械市场规模保持快速
增长态势。根据头豹研究院相关数据，我国产后康复设备行业市场规模由
2014年的9.2亿元快速增长至2018年的39.5亿元，年复合增长率达43.9%。
2019-2023年国内产后康复设备市场将以29.7%的年复合增长率快速增长，
预计2023年市场规模将达到144.8亿元。公司聚焦于女性盆底及产后康复领
域，已成为该领域龙头企业，有望受益于行业的快速发展。
➢公司业务结构逐步完善，磁刺激仪等新品提供增长新动力。公司早期以电
刺激产品起家，基于在盆底及产后康复领域深耕多年的丰富经验，积极拓
展生殖康复领域等新产品线，磁刺激仪、子宫复旧仪、盆腔养护仪、电超
声治疗仪等新品逐步进入产品销售放量阶段，预计将为公司未来业绩持续
快速增长提供新动力。
➢募资项目实施将明显提升公司市场竞争力。公司募集资金主要用于总部生
产基地建设项目、研发中心建设项目、以及营销服务及信息化建设项目。
募投项目的实施有望进一步扩大公司产品的供给能力，增强公司研发实
力，完善公司营销网络，为公司持续发展打下基础。
➢盈利预测与估值：预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.40、1.70、2.01
亿元，同比分别增长18.45%、21.26%、18.09%。基于DCF和PE两种估值方
法，我们认为公司上市后6-12个月的远期整体公允价值区间为35.00-50.40
亿元。
➢风险提示：盈利预测假设不成立或不及预期的风险；行业政策风险；技术
风险；经营风险；财务风险；内控风险；募投项目收益率不及预期风险；
公司估值水平高于可比公司估值水平的风险；市场波动风险；发行失败的
风险；新冠肺炎疫情导致业绩下滑的风险。
的重要法律声明
请务必阅读正文之后的重要法律声明
财务摘要2020A2021A2022E2023E2024E
营业收入（亿元）3.373.424.325.106.13
YOY
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