2021年互联网行业分析报告（最全）(1).doc

目录

互联网行业上半年回顾 3

创历史新高后，股价大幅回调 3

互联网细分板块复盘：分化严重 4

互联网行业下半年整体趋势展望 7

线下消费强劲复苏，带动020业绩回暖 7

整体监管政策趋严，大规模并购或暂缓 8

巨头继续加大投资，利润增速或收缩 10

互联网行业下半年细分行业展望 12

电商：电商渗透率持续提升，导购电商迅速崛起 12

游戏：手游占比继续扩大，出海游戏表现亮眼 14

在线视频：长视频进入增长瓶颈，短视频加速变现 16

本地生活：持续加码社区团购，网约车呈一超多强 19

OTA行业：低基数下高增长，机票盲盒营销受到追捧 23

SaaS:短期估值回落，长期持续看好 25

互联网行业覆盖公司 29

互联网行业2021年中期展望：

潮起潮落，强监管下的流量博弈

互联网行业上半年回顾

●创历史新高后，股价大幅回调

今年上半年，MSCI中国指数先上后下，截至6月2日较年初持平。而中证海外中国互联网指数与大盘指数整体走势一致，波动幅度更大。互联网板块在2月中达到高点，累计上升超过30%,之后随大盘回调，至今录得约-8%的YTD收益，从高点回调近30%,跑输MSCI中国指数。

图表1:互联网公司2021年至今录得负收益

—中证海外中国互联网指数—MSCI中国指数

40%----------------------

30%----------------

20%---------

10%

0%

-10%-----------------------------

-20%-----------------

01/202102/202103/202104/202105/2021

注：截至2021年6月2日收盘。

资料未源：Bloomberg、浦银国际

注：截止6月2日收盘价资料来源：Bloomberg、浦银国际

如果将时间维度拉长，从2020年初至今来看，中证海外中国互联网指数在2021年2月中的高点较2020年初接近翻倍，而截至6月2日上涨约39%。

图表2:互联网公司2020年至今收益

——中证海外中国互联网指数—MSCI中国指数

120%--------------------------

100%80%60%40%20%0%

-20%

01/202004/202007/202010/202001/202104/2021

注：截至2021年6月2日收盘。资料来源：Bloomberg、浦银国际

●互联网细分板块复盘：分化严重

细分板块来看，分化严重。受益于线下旅游强劲复苏，OTA板块股价持续上扬；游戏板块由于整体板块估值较低，上行修复。回调较大板块主要集中在线教育、电商和SaaS,主要受政策影响和估值处于高位。

图表3:2021年互联网各细分板块年初至今股价变动

30%20%10%0%

-10%---------------------------------------

-20%------------------------------------------------

-30%----------------------------------------40%---------------------------------------50%----------------------------

6

图表4:互联网公司Top20年初至今股价及CY1Q21收入比较

公司

市值人民币十亿

年初至今股价变动

CY1Q21收入增速

腾讯控股

4,756

11.4%

25.2%

阿里巴巴

3,676

-5.7%

63.9%

美团

1,322

5.8%

120.9%

拼多多

956

-21.6%

238.9%

京东

724

-10.9%

39.0%

快手

690

N/A

36.6%

网易

498

23.8%

20.2%

百度

439

-6.7%

24.8%

贝壳

383

-12.1%

190.7%

京东健康

281

-31.0%

N/A

哗哩哔哩

255

32.4%

68.5%

阿里健康

213

-15.3%

N/A

陆金所

194

-12.5%

16.9%

腾讯音乐

166

-15.0%

24.0%

携程

164

19.1%

-13.2%

好未来

162

-43.4%

58.9%

唯品会

99

-14.4%

51.1%