中级财务管理第2章长期负债筹资决策.pptVIP

资本成本固定：票面利率固定01偿还期明确02利息可以节税03发挥财务杠杆作用04转嫁通货膨胀损失（转嫁给投资者）05特征：一、债券的概念与特征记名债券和无记名债券可转换债券和不可转换债券抵押债券（以不动产的第一次抵押作为担保的债券为第一抵押债券，以不动产的第二次抵押作为担保的债券为第二抵押债券。第一抵押债券在公司违约或清算时有优先求偿权，级别越低的债券风险越高，其利率越高）和信用债券一次还本、分期还本、通知还本债券固定利率债券和浮动利率债券收益债券、附认股权债券和零息债券、垃圾债券次级债券：当公司进行清算时，对企业资产求偿权的顺序排在其他级别债券后面的无担保债券二、债券的分类美国次级债危机美国次级债危机形成示意图美国次级债危机美国次级债危机放大路线图发行资格发行资格：《公司法》草案删除了现行《公司法》中只有股份有限公司、国有独资公司等才能发行债券的规定，让所有符合条件的股份公司和有限公司都能发行债券。第二节发行债券筹资0102三、债券的发行三、债券的发行（二）公司债券发行条件：股份公司的净资产额不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产额不低于人民币6000万元；累计债券总额不超过公司净资产额的40%；最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年的利息；筹集的资金投向符合国家产业政策；债券的利率不得超过国务院限定的水平；国务院规定的其他条件。第二节发行债券筹资债券面额、票面利率、债券期限和市场利率。债券面额和票面利率越高，债券发行价格越高。债券期限越长，债权人风险越大。要求利息报酬越高，发行价格越低。市场利率和票面利率不一致，导致债券溢价发行和折价发行。第二节发行债券筹资影响债券发行价格因素三、债券的发行还本面额现值＝第二节发行债券筹资利息＝面额×利率＝MV×i（1）利息现值（三）债券的发行价格分期付息、到期一次还本债券发行价格=例：某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为10%。分别计算当：（1）市场利率为12%，（2）市场利率为10%，（3）市场利率为8%，该公司的债券发行价格应为：债券发行价格（市场利率＝12％）（票面利率市场利率，折价）=100×（P/F,12%,5）+100×10%×（P/A,12%,5）=92.79元债券发行价格（市场利率＝10％）（票面利率=市场利率，等价）=100×（P/F,10%,5）+100×10%×（P/A,10%,5）=100元债券发行价格（市场利率＝8％）（票面利率市场利率，溢价）=100×（P/F,8%,5）+100×10%×（P/A,8%,5)=107.98元溢价发行：票面利率市场利率等价发行：票面利率=市场利率折价发行：票面利率市场利率第二节发行债券筹资三、债券的发行三、债券的发行2、一次还本付息（单利）P=MV×(1+i×n)×(P/F,k,n)i为债券的票面利率[例5]某公司计划发行面值为1000元，票面利率为10%，期限为10年的公司债券。该债券按单利法计息，到期时一次还本付息。假设目前市场利率为11%，要求计算该债券的发行价格。该债券的发行价格计算如下：1000×（1+10%×10）×（P/F,11%,10）＝2000×0.352＝704（元）第二节发行债券筹资三、债券的发行3、贴现发行：没有票面利率，采用低于票面金额的方式发行P0=MV·（P/F,K,n）[例6]某公司计算发行面值为1000元，期限为10年的债券。该债券没有票面利率，按贴现方式发行，到期时按面值偿还。假设目前市场利率为11%，要求计算该债券的发行价格。根据公式，该债券的发行价格计算如下：1000×（P/F,11%,10）＝1000×0.352＝352（元）第二节发行债券筹资四、债券的信用评级债券的信用等级：3等9级债券评信机构；AAA-最高级AA-高级A-上中级BBB-中级BB-中下级B-投机级CCC-完全投机级CC-最大投机级C-最低级第二节发行债券筹资债券的信用评级债券等级的重要性：评级结果反映了债券的违约风险，直接影响债券的成本和公司的债务成本是投资者的重要参照标准，影响投资机构的购买影响公司以后负债资金的获得0102四、债券的信用评级中国证监会认可的信用评级机构评级

建立偿债基金，以偿还债务本息年偿债基金=年金终值×偿债基金系数1分批偿还债券将全部债券的到期日定在不同时间对同一债券的本息分次偿还，在债券到期日偿清本息2债券调换发行新债券替换旧债券3第二节发行债