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行业研究

行业研究|大宗商品行业

大宗商品行业

大公国际：大宗商品行业运行情况及展望

文/孙博

摘要

2024年全球经济延续稳定复苏态势，预计2025年全球经济增长保持韧性，但仍面

临较大风险和不确定性，大宗商品需求增长动力不足。2024年，围绕大宗商品交易中心

建设、资源配置及商品期货监管等方面，我国出台了一系列政策，有利于推动大宗商品

贸易自由化便利化，提升大宗商品资源配置能力，提升我国大宗商品价格影响力，规范

商品期货交易。2024年，全球大宗商品价格整体呈前期升高、后期稳中有降走势；展望

2025年，随着全球经济增长趋于稳定，供给侧有所改善，预计大宗商品价格整体将有所

下降，但仍将处于高位。

正文

一、宏观环境

2024年全球经济延续稳定复苏态势，预计2025年全球经济增长保持韧性，但仍面

临较大风险和不确定性，大宗商品需求增长动力不足。

大宗商品行业与宏观经济周期具有很强的相关性，主要体现在经济周期导致的需求

波动。2024年全球经济延续稳定复苏态势，2024年10月，国际货币基金组织（以下简

称“IMF”）发布的经济展望报告预测2024年全球经济增速为3.2%，较2023年下降0.1

个百分点。2024年12月，经济合作与发展组织（以下简称“OECD”）发布的经济展望

报告预测2024年全球经济增速为3.2%，与2023年持平。从主要经济体的情况来看，2024

年美国消费和非住宅投资强于预期，IMF预计2024年美国GDP增速为2.8%；欧元区由

于出口改善，IMF预计2024年欧元区增速为0.8%；亚洲新兴经济体的强劲增长将有所

放缓，受益于净出口表现好于预期，IMF预计2024年中国GDP增速小幅放缓至4.8%。

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图1全球主要经济体GDP增速（单位：%）1

数据来源：Wind，大公国际整理

展望2025年，全球经济仍将充满挑战，但总体通胀率预计将进一步下降，全球公

共债务已处于很高水平，2024年10月IMF发布的财政监测报告预计2024年末全球政府

债务将超过全球GDP的93%，一定程度上限制了未来财政支出空间。从先行指标采购经

理指数（以下简称“PMI”）来看，根据中国物流与采购联合会发布数据，2024年3月

全球制造业PMI结束了连续17个月50%以下的运行走势，重回扩张区间，但4月以来持

续低于荣枯线，11月全球制造业PMI为49.3%，环比上升0.5个百分点，为下半年以来

新高。主要经济体中，2024年1～11月，中国制造业PMI仅有4个月高于荣枯线，10

月以来重回扩张区间，美国制造业PMI仅有1个月高于荣枯线。2024年10月，IMF发

布的经济展望报告预测2025年全球经济增速将保持在3.2%。2024年12月，OECD发布

的经济展望报告预测2025年全球经济增速小幅提高至3.3%。预计2025年全球经济增长

保持韧性，但仍面临较大风险和不确定性，大宗商品需求增长动力不足。

中国制造业PMI美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI荣枯线

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