信测标准(300938)深度研究报告：物理类检测领先，深耕汽车布局军工赛道-241222-华创证券-35页.pdfVIP

证券研究报告仪器仪表Ⅲ2024年12月22日

信测标准（300938）深度研究报告强推（首次）

目标价：31.72元

物理类检测领先，深耕汽车布局军工赛道当前价：26.76元

深耕行业20余年，国内物理类检测领先品牌。公司成立于2000年，以电子电

气业务起家，后开拓全国的实验室以及分子公司布局。目前公司业务结构包含华创证券研究所

检测服务和试验设备制造两大板块，2023年设备/检测业务分别占收入比重

24.1%/75.9%。其中检测业务板块包括汽车领域检测、电子电气产品检测、健证券分析师：范益民

康与环保检测、日用消费品检测，在2023年收入中分别占比

电话：021

40%/23.1%/6.2%/6%。公司控制权集中，股权结构稳定，2021年推行股权激励

计划，进一步激发员工积极性。邮箱：fanyimin@hcyj

检测赛道GDP+，物理类检测下游聚焦高端制造增长更快。2023年我国检测执业编号：S0360523020001

行业4670亿规模，根据业务性质和下游行业的差异分为物理类和化学类检测证券分析师：丁祎

服务。物理类检测具备重资产属性，具备较强的资金进入壁垒，竞争格局相对

较好，固定成本相对稳定，在产业链下游景气度高的背景下，有望通过产能利邮箱：dingyi@hcyj

用率的提升释放利润弹性，在下游行业的前瞻性布局以及资本开支的节奏上对执业编号：S0360523030001

企业管理要求较高。

聚焦汽车及电子电气领域，拓展军工方向。在汽车板块，公司聚焦于汽车设计

验证测试（DV测试）和生产确认测试（PV测试），其下游需求主要来自下游公司基本数据

车企的研发以及新车型的推出，智能化、网联化的发展拉动单车型检测价值量总股本(万股)16,122.51

的提升。公司围绕客户布局检测基地，检测案例丰富客户认可度高，检测范围已上市流通股(万股)11,271.98

全面，未来有望充分受益行业发展。在电子电气板块，公司检测能力完善，且总市值(亿元)43.14

产能拓展在消费电子和汽车领域客户优势明显，有望受益下游企业研发需求的流通市值(亿元)30.16

增长和国际认证的拓展。此外公司21年收购三思纵横，切入试验设备板块，资产负债率(%)37.63

通过募投方式布局军工检测赛道，民品及军品检测能力相通，设备板块具备一每股净资产(元)6.85

定军工客户优势，未来军工板块有望成为公司业务新增量。12个月内最高/最低价37.25/16.18

管理能力优异。公司收入及归母净利润2011-2023年CAGR分别为

21.2%/20.8%，毛利率及净利率分别维持60%/25