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我国项目融资的现状

我国项目融资的现状

近年来，我国的一些大型基础设施项目陆续采用了BOT、ABS等项目融资方

式建设，并取得了一定成效。但由于我国应用项目融资的时间较短，从总体上

看，发展还处于起步阶段。怎样尽快推进项目融资在我国的应用与发展，这是

学术界急需探索的共同问题。

一、项目融资发展历程及现状

(一)项目融资的起源。虽然人们普遍认为20世纪60年代中期英国北海油

田的开发项目是最早的有限追索项目融资实例，但是作为一种商业运作模式，

项目融资早在13世纪就在欧洲出现了。据文献记载，1299年英国王室为了开

发位于德文郡的一座白银矿与一家名为弗雷斯科巴尔迪的意大利银行(也有人说

是一家英格兰商业银行)签订了贷款协议。与一般贷款协议不同的是，该协议没

有约定利息，却约定这家银行拥有银矿一年的经营权，银行可以取走这一年中

所有开采的矿产，但它必须支付矿山开发的所有费用，英国王室不对矿山的质

量和产量做任何保证。这种贷款安排其实就是如今所说的“产品支付贷款”的

原型，也是现代项目融资模式的最早雏形。

早在17世纪，英国的私人业主建造灯塔的投资方式与项目融资中的BOT形

式也极为相似。当时，私人业主建造灯塔的过程是：首先向政府提出建造和经

营灯塔的申请，在申请获得政府批准后，私人业主向政府租用土地建造灯塔，

在特许期内管理灯塔并向过往船只收取过路费，特许期后由政府收回灯塔并交

给领港公会管理和继续收费。只不过是由于种种原因，这种投资建设方式一直

默默无闻，没有引起人们的重视。

(二)国际项目融资的发展。随着历史的变迁，项目融资经历了多个阶段的

发展与演变。总体说来，项目融资主要经历了以下三个阶段：

1、早期的项目融资主要应用于资源开发项目，主要包括石油资源开发与矿

业资源开发项目;

2、随后的项目融资应用于基础设施项目;

3、当代的项目融资逐渐向多国和多行业扩展。

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目前，项目融资在世界各地运用已经相当普及，它的资金来源更加广泛、

期限更长、政府介入更少，涉及项目遍布能源、石化、电子等行业，极大地推

动了世界经济的发展。从全球看，项目融资正处在一个应用范围扩大的阶段。

可以相信，随着更多金融工具的出现，项目融资必然会越发走向大型化、国际

化和技术化，而且其应用重点也必然是在发展中国家。

二、我国项目融资发展现状及趋势

项目融资在20世纪80年代中期被引入我国，较早使用有限追索权融资方

式的项目是深圳沙角火力发电厂，它标志着中国利用项目融资方式进行建设的

开始。

20世纪90年代之前，由于多方面原因，项目融资在我国发展较为缓慢。

进入20世纪90年代，我国陆续出现了一些类似BOT方式进行建设的项目，如

广州至深圳高速公路、三亚凤凰机场、重庆地铁、深圳地铁、北京京通高速公

路、广西来宾电厂等。这些项目虽然相继采用BOT模式进行建设，但只有重庆

地铁、深圳地铁、北京京通高速公路等项目被国家正式认定为采用BOT模式的

基础设施项目。广西来宾电厂BOT项目是经过国家批准的第一个BOT试点项

目，经过各方的多年努力该项目已取得了全面成功，被国际上很有影响的金融

杂志评为最佳项目融资案例，在国内誉为来宾模式。1995年8月国家计委、电

力部、交通部联合下发了《关于试办外商独资特许权项目审批有关问题的通

知》，规定了国内允许实施项目融资的范围。1997年4月6日国家计委、国家

外汇管理局颁布了《境外进行项目融资管理执行办法》，规范了项目融资的进一

步发展。

在我国的实际运作中，为项目建设而专门设立的项目公司大多是按照公司

法注册成立的中外合作经营企业;中外两方的出资额占总投资的比例较小。项目

建设资金的70%以上是对外融资，并且以国际银团贷款为主。其中，还可能包

括在国际金融市场上发行债券和利用融资机构进行融资。只要项目具有稳定的

收益，并且将项目与发起人的其他债务分开，能够将风险限制在一定范围内，

就可以考虑采用项目融资方式。

在实际工作中，由于投资环境及具体运作等因素的限制，我国项目融资方

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式发展比较缓慢，大规模开展仍存在很大难度。

目前，项目融资在中国的发展面临着相当大