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电气设备与新能源行业

专题研究/深度报告

分布式光伏开启新周期

深度研究报告/电力设备与新能源行业2017年9月22日

报告摘要：

l分布式光伏开启新能源发电新周期

我们看好分布式光伏未来几年发展，开启行业新周期，主要逻辑为：

1）短期行业逻辑由光伏装机量持续超预期推动。

2）中期行业逻辑由光伏平价上网驱动。

3）长期行业逻辑由新能源对传统煤电的替代。

l光伏装机由集中向分布式转移

今年分布式光伏装机量有望超10GW，同比大幅增长，未来几年一是受到补贴逐步下调，每年迎来抢装推升行业装机。二是分布式发展的障碍包括土地、融资、并网、补贴等基本已经解决，商业模式清晰，未来几年分布式将迎来装机快速增长。

l发电侧平价上网即将来临

目前用户侧上网平价已经接近实现，用户侧成本已经接近0.6元，和居民端用电价格已接近持平，考虑到部分补贴，经济性已经非常明显。随着产业链技术进步，价格下降，发电侧上网平价预计2022年左右能够实现，一旦发电侧实现平价，将极大推动光伏新能源装机。

l分布式光伏+储能，最具潜力的能源形式

分布式光储具有较强的潜力，主要是结合储能，一方面能够完善新能源发电波动，对电网友好，另一方面随着未来电力交易的试点，将极大促进分布式光伏推进。

从经济性角度来看：目前分布式光伏用户侧成本在0.6元/度，预计未来二到三年降到0.4元/度，储能成本降到0.2元/度，预计光储电力用户侧度电成本将低于0.60元/度。电力安全性得到保证，储能能够平抑光伏的间歇性、波动性，且微电网可在大电网不稳定时孤网运行确保重要负荷用电不间断。

l投资建议：推荐分布式相关标的

重点推荐逆变器龙头，大力发展分布式光伏+储能的阳光电源、GW级分布式电站运营商林洋能源、国内储能领先者科陆电子，关注具有较强渠道，未来能够大力推进户用分布式光伏的日出东方。

l风险提示：

分布式光伏发展不及预期

推荐维持评级

行业与沪深300走势比较

资料来源：wind，民生证券研究院

分析师：黄彤

执业证号：S0100513080003

电话：（021邮箱：huangtong@

分析师：杨睿

执业证号：S0100517080002

电话：（010邮箱：yangrui_yjy@

研究助理：张文鹏

执业证号：电话：

邮箱：

相关研究

S0100115090050

（010zhangwenpeng@

《民生电新储能专题报告一：储能补贴或将出台，行业迎来爆发年》

《民生电新储能专题报告二：地方要求新能源搭配储能，发电侧储能市场将开启》

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深度研究报告/电力设备新能源行业

目录

一、光伏装机分布式逐步提升 3

1、分布式光伏装机量超预期 3

2、中美两国引领全球光伏装机 5

3、美国分布式光伏受益于商业模式创新 6

二、发电侧平价上网即将来临 7

1、美国部分地区已经实现平价 7

2、中国居民端分布式用电侧已经实现平价 8

3、发电侧上网平价将来临 9

三、分布式光伏+储能，最具潜力的能源形式 10

1、国家政策推进以微网形式运行的分布式能源 10

2、分布式光储将是非常有潜力的分布式供能形式 12

四、推荐分布式系统集成商 13

1、推荐分布式系统集成阳光电源、林洋能源、科陆电子 13

五、风险提示 14

插图目录 15

表格目录 15

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深度研究报告/电力设备新能源行业

我们看好分布式光伏未来几年发展，开启行业新周期，主要逻辑为：

1）短期行业逻辑由光伏装机量持续超预期推动。今年分布式光伏装机量有望超10GW，同比大幅增长，未来几年一是受到补贴逐步下调，每年迎来抢装推升行业装机。二是分布式发展的障碍包括土地、融资、并网、补贴等基本已经解决，商业模式清晰，未来几年分布