钢铁行业2025年年度信用风险展望：暖风频吹促发展 转型升级空间足 -大公国际.docx

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信用风险展望|钢铁行业信用风险展望

信用风险展望|钢铁行业

信用风险展望

钢铁行业

钢铁行业2025年年度信用风险展望

暖风频吹促发展转型升级空间足

目录

行业政策 2

供需分析 2

价格趋势 5

盈利能力 6

债务压力 6

信用质量 7

分析师

张行行010工商部分析师

zhangxingxing@

程春晓010工商部分析师

chengchunxiao@

客户服务

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Email：research@2024年12月26日

2024年，钢铁供需总量整体收缩且基本见顶，钢价下行，钢厂盈利承压，但制造业用钢表现亮眼，钢材出口量创近年新高，且第四季度以来在政策组合作用下，钢铁供销各项数据均向好。预计2025年，基础设施建设仍将是钢材需求的重要领域，制造业用钢迎来市场机遇，高强度钢和新材料钢未来仍存在探索空间，出口方面还需进一步关注反倾销调查结果落地，钢价和钢厂盈利将筑底修复，行业整体信用风险可控。

l行业政策：2024年，国内钢铁行业政策围绕产量调控、节能降碳以及扩大内需方面展开，为钢铁行业发展带来机遇与挑战；预计2025年，钢铁行业政策将重点围绕产能产量调控、产业集中度提升、加快节能降碳改造、加强原料供给安全和深入调整产品结构等方面常态化长效推进。

l供需分析：2024年，在产量调控、行业自发减产、新旧国标交替导致的钢厂去库存意愿主导及第四季度政策发力多重因素组合作用下，国内钢材供应总量同比收缩，年末库存探底，国内需求总量缩减，需求结构重心继续向制造用钢转移，同时钢材出口量创近年新高；展望2025年，基础设施建设仍将是钢材需求的重要领域，制造业用钢迎来市场机遇，高强度钢和新材料钢未来仍存在探索空间，出口方面还需进一步关注反倾销调查结果落地。

l价格趋势：由于供需矛盾及下游需求恢复不及预期，2024年钢价整体走势呈现前高后低，第四季度有所回调，预计2025年钢铁价格有望筑底修复。

l盈利能力：2024年1～10月，我国黑色金属冶炼及压延加工业营业收入同比下降，利润总额同比由盈转亏且规模较大，全年盈利压力加大。

l债务压力：截至12月24日，钢铁企业发债规模较2023年同期小幅增长，债券期限分布较为均衡；钢铁行业债券存续规模仍较高，未来三年行业将迎来偿债高峰期，债券偿付和再融资压力将较为显著，债券发行及存续集中度较高，整体信用风险仍可控。

l信用质量：2024年，债券市场资金面相对宽松，钢铁行业平均信用利差同比有所收窄。

信用风险展望|钢铁行业

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行业政策

2024年，国内钢铁行业政策围绕产量调控、节能降碳以及扩大内需方面展开，为钢铁行业发展带来机遇与挑战；预计2025年，钢铁行业政策将重点围绕产能产量调控、产业集中度提升、加快节能降碳改造、加强原料供给安全和深入调整产品结构等方面常态化长效推进。

产能产量调控方面，2024年，工信部时隔四年再次暂停钢铁产能置换工作，发改委等部门继续联合实施粗钢产量调控，中国钢铁工业协会多次呼吁行业自律控产，市场需求总量进入下行通道，去产能成果巩固仍是钢铁行业政策主旋律。

节能降碳方面，生态环境部表示将于今年年底将钢铁等重点排放行业纳入全国碳排放权交易市场。同时，发改委等五部门印发的《钢铁行业节能降碳专项行动计划》对钢铁生产四项能耗指标及2025年减排目标提出明确要求。短期来看，钢铁行业节能降碳目标的设定和纳入全国碳排放权交易市场或将进一步抬高钢企的生产运行成本，同时一定程度上有利于产量压降，长期来看，国内钢企的低碳升级有望加速行业的供给侧改革、催化行业合并整合、拓宽企业收益方式并进一步提升国内产品出口欧盟等国家的市场竞争力。

扩大内需方面，2024年以来，钢铁及主要下游产业需求提振相关政策暖风频吹，为2025年钢铁整体需求的平稳注入了信心。年初，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出推动“两新行动”；7月，发改委和财政部联合印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3,000亿元超长期特别国债资金推动“两新”；9月，国务院新闻办提出将在扩大国内有效需求、推动房地产市场止跌回稳等五个方面推出一揽子增量政策；12月，中央经济工作会议提出将增加发行超长期特别国债持续支持“两重”、“两新”政策实施，并将提振消费和扩大国内需求作为2025年经济工作重点任务。贯穿全