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公司半年报点评证券研究报告

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公司报告

地产保利地产(600048)业绩稳步增长，融资优势显著强烈推荐（

地产

保利地产(600048)

业绩稳步增长，融资优势显著

强烈推荐（维持）

现价：11.47元

主要数据

投资要点

事项：

公司公布2018年半年报，实现营收595.1亿元，同比增长9.3%，归母净利润65.1亿元，同比增长15.1%。对应EPS0.55元/股，与此前业绩快报基本一致。

行业

地产

公司网址

大股东/持股

保利南方集团有限公司/38.05%

实际控制人

国务院国有资产监督管理委员会

总股本(百万股)

11,858

流通A股(百万股)

11,736

流通B/H股(百万股)

0

总市值（亿元）

1,360.16

流通A股市值(亿元)

1,346.16

每股净资产(元)

8.81

资产负债率(%)

79.30

行情走势图

100%

50%

0%

-50%

保利地产沪深300

Aug-17Nov-17Feb-18May-18

相关研究报告

《保利地产*600048*销售开局靓丽，毛利率持续回升》2018-04-27

《保利地产*600048*业绩靓丽，扩张积极》2018-04-16

证券分析师

n毛利率持续回升，预收款充足：上半年公司实现营业收入595.1亿，同比增长9.3%；实现归母净利润65.1亿，同比增长15.1%。净利润增速高于营收增速主要因：1）受益于结算项目结构与区域变化，毛利率同比提升4.6个百分点至35.4%；2）处置长期股权投资及出表项目结算，带动投资收益同比增长66.7%至9.4亿元。随着2016年以来房价上涨时期项目步入结算周期，预计短期毛利率有望延续高位。期内实现竣工面积760.7万平，同比增长11%，完成全年计划的40%。由于销售金额远超结算收入，期末预收款同比增长38.8%至2910.8亿，叠加22.3%的全年竣工计划，2018年业绩高增长可期。

n销售延续高增长，新开工积极进取：上半年公司实现销售额2153.1亿元，同比增长46.9%，市占率较2017年末提升0.9个百分点至3.2%；销售面积1453.9万平，同比增长37.9%。销售均价14809元/平米，较2017年全年增长7.4%。其中6月销售额601.9亿元，首次实现单月销售突破600亿。从区域分布和产品结构来看，一二线城市销售额占比近78%，144平米以下中小户型销售占比达90%。期内新开工面积2358.6万平，同比增长85%，已完成年初计划的71.5%，延续2017年以来积极进取的势头，规模扩张意图明显，为未来销售再上台阶奠定基础。

杨侃投资咨询资格编号S10605140800020755ANGKAN034@PINGAN.COM.CN请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。n拿地适度放缓，聚焦一二线：期内公司新拓展项目69个，新增建面1510万平米，总地价1072亿，同比分别下降10.8%和上升71.5%，为同期销售面积（金额）的104%和50%，较2017年分别下降98个和39个百分点。平均楼面地价7099元/平米，较2017全年增长

杨侃投资咨询资格编号

S10605140800020755YANGKAN034@PINGAN.COM.CN

请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。

2016A

2017A

2018E

2019E

2020E

营业收入(百万元)

154752

146,306

178,640

225,801

286,090

YoY(%)

25.4

-5.5

22.1

26.4

26.7

净利润(百万元)

12421.6

15,626

20,303

25,822

32,344

YoY(%)

0.6

25.8

29.9

27.2

25.3

毛利率(%)

29.0

31.1

31.9

31.6

31.2

净利率(%)

8.0

10.7

11.4

11.4

11.3

ROE(%)

14.5

12.4

13.9

15.1

16.1

EPS(摊薄/元)

1.05

1.32

1.71

2.18

2.73

P/