2020年铁矿行业专题报告：价格复盘、供应判断、需求判断、供需推演、资产配置.pdf

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2020年铁矿行业专题报告：价格复盘、供应判断、

需求判断、供需推演、资产配置

价格复盘：供需缺口是影响价格变动的核心因素.1

目前铁矿处于指数定价时代，四大矿山定价参考普氏指数1

复盘历史，供需缺口是影响价格变动的主导因素3

从供需视角详细复盘2005年以来铁矿价格趋势4

供应判断：产量增速中枢放缓，大幅扩产动能不足7

格局：全球铁矿供需分布不均，四大矿山处于垄断地位7

复盘：需求周期启动决定动因，成本优势奠定扩张基础10

展望：四大矿山产量增速放缓，后续项目多以替代为主12

需求判断：铁元素需求中枢下移，铁矿面临废钢替代15

总量：我国钢铁需求出现顶部特征，铁元素总需求中枢或将下移.15

结构：预计废钢供需格局将逐渐宽松，对铁矿长期需求形成压制.18

供需推演：短期基本面仍然强势，长期供需趋于宽松24

短期：预计今年呈现近强远弱格局，二季度港口库存将持续低位.24

长期：预计2020年-2022年铁矿格局趋于宽松，价格中枢面临下行压力26

资产配置：国产矿股票机会有限，关注二季度衍生品向上机会.28

衍生品维度：大宗商品底部向上拐点已现，预计二季度铁矿走势偏强28

股票层面：国产矿标的走势受铁矿价格驱动，预计未来投资机会有限29

风险因素30

投资建议1

插图目录

图1：铁矿石贸易的主要出口国贸易量占比.1

图2：铁矿石贸易的主要进口国贸易量占比.1

图3：铁矿石定价体系演变的三个阶段1

图4：我国铁矿表观消费量及铁矿进口依存度2

图5：2005年以来的铁矿价格历史复盘（MyIpic综合矿价指数）3

图6：2017年以前，铁矿价格与钢材价格的匹配度很高4

图7：2017年以来铁矿、钢材、废钢价格的匹配.

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