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百学须先立志。——朱熹
蜜雪冰城研究报告
蜜雪冰城研究报告
1.现制茶饮赛道空间广阔，头部品牌有望不断集中
1.1.现制茶饮近三千亿，赛道空间广阔，未来有望保持7-8%
增速
中国饮料行业稳健增长，目前规模超万亿，预计2024年市
场规模达1.3万亿，2019-2024年CAGR约5.9%。中国软饮料（非
酒精饮料）行业处于稳健增长阶段，按零售额计算，2014-2019
年中国饮料行业市场规模从7433亿元增长至9914亿元，近5
年CAGR为5.93%。预计2019-2024年行业仍维持该增速，2024
年预计中国软饮料行业的市场规模将增长至13230亿元。现制茶
饮超过2000亿规模，过去5年超高速增长，预计2021-2025年
CAGR为7.6%，增速回归理性，但结构占比仍在提升。1）市场
规模：根据艾媒咨询报告显示，中国现制茶饮的市场规模由2016
年的291亿元增长至2021年的2796亿元，预计2021年现制茶
饮门店约39万家，除2020年疫情影响，其余年份均保持高速增
长态势，年复合增长率为57.23%。
百学须先立志。——朱熹
2）线上渗透率提升：2019年现制茶饮外卖平台GMV为160
亿元（占比7-8%），2020年约为240亿元（占比13%），同比提
升50%。3）未来展望：外卖普及带动现制茶饮份额进一步提升，
叠加居民收入水平提高，现制茶饮行业规模将进一步提升。预计
未来4年增速将回归理性，到2025年中国现制茶饮的市场规模
将达到3749亿元，对应2021-2025年CAGR为7.6%。
1.2.格局从分散走向集中，蜜雪冰城是平价现制茶饮的绝对
龙头
现制茶饮行业集中度较低，百花齐放，格局呈”一超多强、
长尾占比高”，正逐步向头部集中。由于现制茶饮准入门槛低，
市场参与者众多，竞争格局分散，品牌百花齐放，且长尾品牌众
多。其中，定位中低端茶饮品牌门店数较多，蜜雪冰城绝对领先，
门店数2万家以上，根据2021年行业数据测算，以销售额及门
店数口径计算，预计蜜雪品牌市占率分别为7.2%、5.1%，份额
远远领先竞品。第二梯队品牌玩家门店数分布在2000-6000家左
右，包括古茗、书亦烧仙草、茶百道、沪上阿姨、Coco等，但
区域属性较强，大本营市场门店密度较高但全国化程度一般。根
据艾媒咨询报告显示，2021年度中国现制茶饮行业市场规模为
2796亿元，蜜雪冰城品牌门店2021年度终端销售额约为200亿
百学须先立志。——朱熹
元，约占现制茶饮行业市场规模的7.2%。
根据华经产业研究院报告显示，2021年中国现制茶饮门店
约39万家，公司“蜜雪冰城”品牌境内门店2021年末数量约2
万家，约占现制茶饮门店总数的5.9%。蜜雪冰城是平价市场的
绝对龙头。现制茶饮行业参与者众多，主要有加盟和直营两种模
式。根据价格带可以分为高端（20元以上）、中端（10-20元）
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