【国金证券-2025研报】公用事业及环保产业行业周报：俄气减供欧洲气价上涨，美国电厂煤炭库存堆积.pdfVIP

行情回顾：

◼本周（12.30-1.3）上证综指下跌5.55%，创业板指下跌8.57%。碳中和板块下跌7.77%，环保板块下跌7.00%，

煤炭板块下跌0.68%，公用事业板块下跌4.63%。

每周专题：

◼俄气声明自当地时间1月1日早8时起终止过境乌克兰向欧洲输送天然气，俄气向欧洲出口的管道仅剩“土耳其

溪”。欧洲在俄乌冲突后已经通过增加LNG进口量降低了对俄罗斯管道气的依赖，乌克兰管道停气对欧洲整体天

然气供需平衡的影响有限。2024年，俄罗斯过境乌克兰向欧洲输送了约155亿立方米天然气，约占欧盟国家天然

气消费总量的4.5%。然而，过境乌克兰的天然气主要被送往斯洛伐克、捷克、匈牙利、奥地利等中东欧国家，其

中斯洛伐克因地处内陆、难以进行LNG替代。该国经济部长表示，斯洛伐克目前的天然气库存充足、不会陷入能

源短缺危机，但俄气停供将使该国多花费约1.8亿欧的过境费。

◼截至11M24，美国电厂煤炭库存已达约1.4亿吨，相当于阿巴拉契亚地区2025全年的计划产量。另外，能源结

构的快速转型和低于3美元/百万英热的气价使得天然气和可再生能源的竞争力不断增强，EIA预测高库存状态

将延续到2025年、全年库存将保持在1亿吨以上。

行业要闻：

◼12月30日，华东能源监管局在上海组织召开2024年度华东区域电力安全生产委员会全体会议暨电力迎峰度冬

保供会议和区域运行方式分析会，总结分析2024年度安全生产联合管控工作开展情况，部署安排2025年重点工

作任务。华东能源监管局主要负责同志主持会议。会议对2024年华东区域电力安委会各成员单位加强协调联动，

共同保障区域电力系统安全稳定给予肯定，指出要聚焦大电网安全运行和新型电力系统建设过程中面临的新挑战、

新问题，按照“共保系统安全、各保生产安全”的原则，以高水平安全保障高质量发展。

◼1月3日，从国网浙江电力获悉，“西电入浙”特高压输电工程2024年度累计输电量达1025亿千瓦时，突破1000

亿千瓦时，同比增长10.3%，有效优化了东西部资源配置，保障了浙江电力稳定供应，为浙江经济社会的高质量

发展提供了坚实的能源保障。

◼山东省人民政府印发《关于支持烟台打造绿色低碳高质量发展示范城市的实施方案》的通知，其中提出，拓展绿

色电力应用场景。实施电力系统数字化、智慧化改造升级，优先调度可再生能源电力。加快城市级数字化虚拟电

厂、能耗及碳排放管理平台和新型多元化储能中心项目建设。积极发展绿电交易，扩大绿电消费。打造中集海上

漂浮式光伏实证基地、东方电子零碳智能产业园、烟台港绿色智慧零碳码头等示范应用场景。到2027年，非化

石能源消费比重达到20%以上。（牵头单位：省发展改革委，责任单位：省能源局、省交通运输厅）。

投资建议：

◼火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如浙能电力、

皖能电力。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：

建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。

风险提示：

◼电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化

进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。

◼环保板块：环境治理政策释放不及预期等。

敬请参阅最后一页特别声明1

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行业周报

内容目录

1.行情回顾4

2.每周专题6

3.行业数据跟踪8

3.1煤炭价格跟踪8

3.2天然气价格跟踪10

3.3碳市场跟踪10

4.行业要闻11

5.上市公司动态11

6.投资建议