【天风证券-2025研报】固收数据预测专题：12月宏观数据初探.pdfVIP

固定收益|固定收益专题

12月宏观数据初探证券研究报告

2025年01月06日

固收数据预测专题作者

孙彬彬分析师

SAC执业证书编号：S1110516090003

sunbinbin@

我们判断，12月宏观数据可能呈现生产平稳、需求分化的局面。

隋修平分析师

一方面，生产端高频环比变动整体处于中位偏高水平，强于去年同期，需SAC执业证书编号：S1110523110001

suixiuping@

求端投资与消费均有支撑项，沥青价格持续偏强，水泥价格回落幅度有限

郑艺鹏联系人

指向基建强度不低，同时补贴政策等持续支撑汽车家电消费，居民出行数zhengyipeng@

据也指向消费不弱；抢出口之下出口动能有望延续。

另一方面，地产销售边际继续改善，但严控增量背景下，地产投资的修复近期报告

可能有限，受预期走低影响、制造业投资也可能小幅回落。1《固定收益：建议关注城投债补涨-

固定收益定期（2025-01-05）》2025-

此外信贷可能仍然偏弱，但政府债净融资有望支撑社融。

01-05

CPI表现仍受到极端天气消退的部分影响，环比小幅下跌，同比可能持平2《固定收益：固定收益定期-基本面

去年同期；PPI方面，出厂价格指数和主要原材料购进价格指数继续回周度跟》2025-01-05

落，PPI环比可能再次转负，基数效应支撑不足以抵消环比下跌，同比跌3《固定收益：12月持有人结构关注

幅可能放大。自然人减持、年金保险潜在变化-可转

我们预计12月工增同比6.5%，固定资产投资累计同比3.3%，社零同比债市场周报（2025.01.05）》2025-01-

3.7%，CPI同比0.0%，PPI同比-2.6%。05

我们预计12月出口同比7.1%，进口同比-2.2%。

我们预计12月新增信贷10000亿，新增社融2.43万亿，M2同比

6.9%。

我们认为现阶段基本面仍然利好债市。

风险提示：宏观经济走势不确定性，货币财政政策不确定性，市场走势不

确定性等

请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1

固定收益|固定收益专题

内容目录

1.实体经济数据4

1.1.预计12月工增同比6.5%4