企业财务学第四章.ppt

建设期现金净流量=-原始投资额01终结点现金净流量=营业现金净流量+回收额02例：某公司进行一项固定资产投资，投资期3年，每年年初投资200万，第四年初开始投产，投产时需垫支50万营运资金，项目寿命期5年。企业每年可增加销售收入360万，付现成本120万。设所得税率30%，资本成本10%。请：计算该项目各年的现金净流量。评价其是否可行？解析：年折旧=600/5=120（万元）净利润=（360-120-120）（1-30%）=84（万元）年限012345678NCF-200-200-200-50204204204204254累计NCF-200-400-600-650-446-242-38+166+420123456四、项目投资评价的基本方法（一）回收期1.定义指投资引起的现金流入累计到与投资额相等所需要的时间。2.计算（1）?若各年的营业现金流量相等，用简算法则：回收期=650/204=3.19（年）[不含建设期]（2）若各年的营业现金流量不相等，用累计现金流量法则：回收期=6+38/204=6.19（年）[含建设期]（一）回收期（续）决策标准投资项目的回收期越短越好。在进行单一方案评价时，应将各方案的回收期与基准回收期（含建设期的基准回收期，通常为项目计算期的一半；不含建设期的基准回收期，通常为项目经营期的一半）进行对比，只有投资回收期小于或等于基准回收期的方案才是可行方案，否则为不可行方案。在进行多方案比较评价时，投资回收期最短的方案为最佳方案。AB优点：能够直观地反映原始总投资的返本期限，便于理解，计算也比较简单，可以直接利用回收期之前的净现金流量信息。缺点：没有考虑资金时间价值因素和回收期满后继续发生的现金流量，不能正确反映投资方式不同对项目的影响。优缺点（一）回收期（续）投资收益率=年均净收益/原始投资额例：投资收益率=84/650=12.92%投资项目的会计收益率（即投资收益率）越高越好。只有当某个投资方案的会计收益率大于等于基准收益率或要求的最低收益率时，该方案才是可行方案。计算决策标准（二）投资收益率优点：计算公式最为简单缺点：没有考虑资金时间价值因素，不能正确反映建设期长短及投资方式不同和回收额的有无对项目的影响，分子、分母计算口径的可比性较差，无法直接利用净现金流量信息。优缺点（二）投资收益率（续）AB是指在项目计算期内，按行业基准收益率或其他设定折现率计算的各年净现金流量现值的代数和；或者：是指项目投产后各年报酬（现金流入）的现值合计与原始投资（现金流出）的现值合计之间的差额。定义：（三）净现值（NPV）01=204（P/A，10%，4）（P/F，10%，3）+254（P/F，10%，8）-200-200（P/F，10%，1）-200（P/F，10%，2）-50（P/F，10%，3）02=604.32-584.6703=19.65（万元）NPV净现值（NPV）（续）**第四章

项目投资决策

与资本预算本章主要内容1.项目投资的含义与特点2.项目投资评价的基本原理3.项目投资现金流量的内容与估计4.项目投资评价的基本方法与应用5.资本预算引例密苏里州堪萨斯城的Stephension果园公司一直将其工薪表交给当地的一家注册会计师事务所处理。最近，公司考虑购买一台计算机及其他重要的硬件和软件以便自己处理工薪表。目前，公司聘用的事务所每年收取的服务费为3050美元。公司经调查发现，可以用2500美元购买计算机和必要的硬件，用750美元买到相应的软件，另外，从第2年起每年支付750美元的软件包更新费，建立整个程序将占用一名员工2周的时间，而该员工的工资为每周1000美元，还要花4000美元聘用一名顾问。硬件、软件和聘请顾问的成本将在4年内以直线法计提折旧，但预计该计算机使用年限8年，无残值。所得税率30%，项目资金成本15%。请问该公司是否应该自行处理工薪表？含义：项目投资是一种以特定建设项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。特点：投资数额大影响时间长（至少一年或一个营业周期以上）发生频率低变现能力差投资风险大一、项目投资的含义与特点投资项目的收益率超过资本成本时，企业价值将增加；01投资项目的收益率小于